在美國與日本利率會議前夕，市場觀望氣氛趨於濃厚，美國公債殖利率小幅波動，各券種表現以小漲作收，信用券種仍持續受資金追捧。根據美銀美林引述EPFR截至4月27日當周資料顯示，投資級債與新興市場債皆連續十周吸金，儘管上周淨流入金額同步放緩，但仍受資金青睞；高收益債受惠油價趨穩，上周淨流入2.3億美元(見表)。

安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)經理人許家豪表示，美國聯準會FOMC會議結論仍偏向鴿派，並與市場預期相去不遠，加上美國第一季經濟成長低於估值，6月升息維持較低的預期，促使美國公債結束兩周跌勢，10年期公債殖利率過去一周先升後降。反觀德國10年期公債殖利率則呈現上升，主要是受歐洲央行購買公司債細節帶來的負面疑慮推升，但隨著利空逐步消化，升幅已有收斂的現象。

在全球寬鬆風續吹，市場樂觀情緒未減的環境下，投資級債已連續十周吸金。許家豪表示，由於美國聯準會今年緩步升息的趨勢不變，目前投資等級債利差相較於三次升息循環的水平相對較高，預計升息的影響不大，後市仍不看淡。此外，日本央行的寬鬆政策，持續壓低日債殖利率，日本保險公司與銀行等機構法人，持續被迫尋找海外債市的投資機會，美國投資等級公司可望因此受惠。

隨著油價上漲，高收益債指數持續走高。許家豪表示，歐洲高收益債券指數在3月上漲逾3.5%，創2012年以來單月漲幅新高，因為歐洲央行3月宣布擴大購債規模與增加購買投資級債後，投資人預期歐洲債券殖利率將下滑，在收益需求的趨動下，歐洲高收益債受到青睞。

值得注意的是，油價上漲，帶動資金持續流入高收益債，有利公司籌資，因此上周有逾100億美元高收益債定價發行，金額為今年以來最高。四月則有2周單周發行金額突破100億美元，顯示氣氛正向，不過仍要留意能源與礦業接下來仍會較為波動，建議仍以信評與體質較佳的公司為主。

至於新興市場債，許家豪表示，巴西央行利率會議維持基準利率在14.25%不變，為連續第九個月維持在金融海嘯以來高點。雖然巴西通膨壓力仍偏高，但目前已有改善跡象，未來貨幣政策有機會逐步轉向寬鬆，有利巴西債券中長期展望。

綜合觀之，許家豪表示，由於美債與新興貨幣波動降低，市場投資氣氛轉佳，加上美國聯準會鴿派言論，短線利率風險不大，信用債表現相對強勁。不過由於歐美財報陸續公布，訊息雜音將加劇波動程度，重押單一券種不易因應資金快速輪動，建議廣納各式券債，藉由多元券種的組合基金，可掌握風險與報酬的平衡，是當前債市投資較佳的方式。

債券基金資金流向

資料來源：Bloomberg，2016/4/27；單位：億美元