(安聯中華新思路基金經理人許廷全)

滬指連續多日小幅反彈仍無力站上3000點關卡，周五兩市成交量顯著放大，但買盤追價意願不足，受到空方壓制，盤中下挫一路走低，深成指與創業板也雙雙下跌。滬指終場下跌近3%，收在2913.25點；深證成指下跌3.57%，以10100.54點作收；中小板指與創業板指則分別下跌3.84%與4.27%。

行業板塊全數皆墨，計算機應用、煤炭、造紙、軍工等板塊跌幅較深。相較之下，銀行、機場航運、建築裝飾等板塊則跌幅較小。

資金態度轉趨觀望，主要是受到證監會可能暫緩中概股企業國內上市的傳言影響，將不利中概股未來回歸國內借殼與IPO，加上人民幣連續走弱與債務違約風險等利空訊息，導致市場的疑慮攀升，空方亦轉趨相對強勢。指數面臨上檔壓力，預計短線將呈現震盪走勢，宜謹慎操作。

不過，回歸基本面來看，中國官方PMI已連續兩個月站上景氣擴張線50之上，雖然4月略低於預期，但仍顯示經濟已出現觸底回溫的跡象，反映了政策刺激與基礎建設推動的效果，已逐步發酵。基本面改善可望穩住市場信心，亦提供陸股後市有力支撐。

不僅如此，改革紅利與政策題材，亦有助多頭反攻。由於中國致力朝向資本市場國際化的進程邁進，已陸續推動對國際資金開放的相關措施，包括對QFII限制放寬、滬港通等。值得注意的是，今年第二季末、第三季初可能宣布的深港通，具有改革開放的顯著意義，將成為A股是否MSCI與否的關鍵。MSCI自四月已開始徵詢國際機構意見，預計六月會公布結果。若A股被納入MSCI指數，初期追踨新興市場指數的被動式基金，約有22億美元的潛在資金流入，可望為陸股注入豐沛資金活水。

此外，深港通與滬港通雙邊掛牌的企業不多，產業組成也有差異，對資金將更具吸引力，因此可密切關注政策動向與MSCI題材。

展望後市，儘管短線指數波動，受惠改革政策的新經濟族群，中長線向上的趨勢並未改變。建議可透過由下而上選股策略，聚焦科技創新、環保節能、傳媒影視等新興產業，掌握未來的成長契機。

圖：上證指數今年以來走勢圖

資料來源：Bloomberg, 2016/5/6