(安聯中華新思路基金經理人許廷全)  

近期中國市場呈現狹幅震盪，成交量持續維持在較低水位。不過，23日中國股市出現小幅反彈，盤面部分資金並聚焦在相對具題材或利基的族群上。

宏觀經濟方面，4月經濟重新回落，但是物價保持穩定、通膨上行壓力未消，加之美國聯準會6月升息機率上升、匯率貶值壓力再度浮現，而這些不確定性都將制約寬鬆貨幣政策空間，預計未來貨幣政策仍將保持穩健。

其中，房市去庫存與基建投入維持力度，但製造業資本支出以及補庫存效應尚未見明顯起色。在2016年仍以穩經濟為首要目標前提下，針對過剩產能將採行漸進方式去化，所帶來短期經濟增長衝擊較小，後續仍需觀察需求端復甦狀況。

在財政政策上，中國官方已計畫以減稅和擴充基礎建設兩方面雙管齊下的方式，營業稅轉增值方案受惠族群將擴增至房地產、建築金融及服務業。基礎建設著重範圍則包括高鐵、公路、水利及城鎮改造。

另一方面，在眾多4月份經濟數據中，有兩點值得注意：一是經濟表現雖多回落，但房地產表現相對突出，不僅地產投資增速保持穩定，地產相關消費也似乎對其他消費形成排擠效應；二是社會融資信貸金額大幅滑落，但政府融資卻激增，社會和政府融資總規模較去年同期仍多增加近8000億元，顯示房產和基礎建設仍是穩增長的重要動能。

展望未來，貨幣寬鬆政策效應將提供未來股市正向支撐，不過隨著中國官方政策陸續推出，因為市場已在陸續消化政策預期，並反映到市場表現上，現階段市場似乎開始步入宏觀政策和經濟的空窗期；因為缺乏主流方向，加上中國監管單位在態度上也希望以穩為主，除非有意外消息衝擊，料盤勢仍以維持區間震盪的可能性較高。

策略上，選股不選市仍是因應短線波動的關鍵。建議以受惠政策扶植與產業趨勢向上的趨勢成長股為主軸，並聚焦政策受惠及長期成長動能較明確次產業。