儘管4月FOMC會議紀錄，顯示美國聯準會對於升息的態度轉趨鷹派，增添市場對於六月升息的疑慮，引發上周信用券種普遍收低。不過，根據美銀美林引述EPFR截至5月18日當周資料顯示，資金仍持續關注投資級債與高收益債，投資級債上周淨流入15.3億美元，連續13周吸金；高收益債由負轉正，上周淨流入5.5億美元；反觀新興市場債結束了連續12周的淨流入，上周小幅流出4000億美元(見表)。

安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)經理人許家豪表示，隨著美國升息鷹派聲量增大，美國10年期公債殖利率攀升；德國10年期公債殖利率也受到隨之上漲，歐洲10年期公債則仍處於過去一年較低的水準。

投資級債維持資金穩健流入，顯示在當前的環境下，仍有基本的買盤支撐。許家豪根據美銀美林報告指出，在利率攀升下，更高的投資等級債殖利率，將吸引資金流入。此外，投資等級獨立型探勘生產公司的流動性，今年第一季已持續改善，尤其在受惠過去非核心資產銷售與油價回穩，現金流預估獲得調升，後市可望受到關注。

高收益債各區域上周走勢分歧，資金則由負轉正，今年以來累計淨流入逾100億美元。許家豪表示，回歸基本面來看，今年前四個月有46筆高收益債違規案件，其中18起來自石油天然氣產業，另外9起則為工礦業，兩者合計占比近六成，顯示整體違約狀況仍限於特定產業，未全面擴散。因此掌握高收益債的投資機會，仍以品質佳與信評較好的公司為優先。

至於上周結束連續12周淨流入的新興市場債，許家豪表示，市場對巴西政治改革的期待，促使巴西石油公司的借款成本在近月大幅下降，亦首見近一年售出67.5億美元的國際債券。由於巴西石油公司近年受到弊案因素影響，債券信用利差大幅擴大，若巴西政局持續改善，將有助巴西公司債表現。

此外，印尼政府提議討論是否降低或取消對伊斯蘭債券徵收15%所得稅，以支持相關債券市場發展。提案有可能在年底正式提出，並2017年初進行討論，可觀察後續政策的走向與發展。

展望債市後市，許家豪表示，由於美國聯準會6月升息的預期攀升，美債與新興貨幣波動度恐增加，新興債的漲勢也將稍歇；市場對低評級的高收益債信心將受影響，高收益債宜聚佳高品質的券種；投資等級企業債則在強勁需求強勁下，可望獲得支撐。建議藉由廣納各式券種的多元債券組合基金，可靈活彈性調整各券種的比重，並搭配避險工具，提供較佳的下檔保護。

債券基金資金流向

資料來源：美銀美林、EPFR截至2016/5/18；單位：億美元