在併購題材持續發酵、美國健保新費率方案延後上路等利多消息激勵下，NBI生技指數從今年低點反彈迄今幅度超過14%，近日並站上月線，技術面明顯轉強。隨著技術面轉趨於正向、生技產業併購動能增且熱潮再起，安聯6月《生技觀測指數》從上月5分上升至6分。下半年產業，可以期待。

安聯《生技觀測指數》自2013年8月推出，從三大面向、五大指標等短、中、長期角度觀測生技產業投資前景，總分最高10分，每月發布觀測結果並以晴雨表反應投資前景。今年5月受到技術面和新藥通過分數偏低影響，分數回落至5分。

不過，由於美國健保新費率方案確定延至2019年3月11日上路，新費率恐抑制新藥價格和獲利空間的疑慮暫獲解除，市場信心為此大增，NBI生技指數出現反彈，連帶技術面指標轉強，輔以併購熱潮動能延續支撐基本面，市場回溫，6月安聯生技觀測指標又回升至6分。

安聯投信表示，從技術面來看，NBI生技指數近日不但突破月線，由於月、季線呈現黃金交叉，技術指標MACD(指數平滑異同移動平均線)又轉趨為正向，技術面明顯轉強，料短期NBI生技指數將有機會再度挑戰年線。

安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉表示，每逢美國大選年，NBI生技指數較易受到醫療保健費用昂貴，或是政治人物煽動修改法案、擬由政府主導藥廠訂價以限縮現行低收入戶可享有醫療服務或新藥等雜音干擾，所以一旦利空鈍化或出盡，市場就會出現較為顯著的反彈。

今年最大亮點就是生技產業併購趨勢延續，此趨勢亦有助於提升投資價值的吸引力，進而有利支撐指數長期表現。許志偉表示，NBI生技指數從去年7月下旬以來迄今已下跌超過三成，今年最低點則是落在2月，若以此推估，大約半年後、從第三季開始，市場就有機會看到一波併購行情啟動。以過去歷史來看，通常NBI生技指數下跌超過15%， 後續M&A動能就有機會持續一年以上，故市場可以期待出現較高頻率、較高質量以及溢價空間較大的併購行情到來。這也是下半年值得市場期待的重頭戲之一。

除了期待新一波併購行情的到來，下半年另一個值得期待的就是於6月3日到7日登場的美國腫瘤學會議(ASCO)。許志偉表示，由於此會議屬於重量級的生技研討會，會中除將發表多項腫瘤相關臨床數據，另包括：臨床實驗有無新的突破、可望挹注產業新的機會，以及新藥的上市規畫等訊息，都將吸引市場的目光。

展望後市，許志偉表示，隨著NBI生技指數反彈，目前大型生技股預估本益比升至約12.3倍，但仍低於長期均值負一個標準差，深具投資價值。故在策略上，有鑑於產業併購案近期攀升，生技產業吸引力提升，加上產業獲利持續成長，評價面已下修至近幾年低位，若投資時間可拉長至一年以上，建議定期定額或單筆分批投資。

另一方面，隨著產業投資信心正在逐步回穩，許志偉也建議投資人可伺機分批加碼。至於布局主軸上，則仍以中大型股為主，包括現金流穩定及風險較低的大型製藥公司，評價相對合理的大型生技股，以及癌症、罕見疾病、病毒感染與中樞神經等新藥前景。

安聯投信生技觀測指標 6分

資料來源：安聯投信，2016/6

生技產業晴雨表定義

資料來源：安聯投信整理
1.新藥通過以2000年以後開始統計，因基因圖譜定序完成，生技藥物開始發展
2.企業併購平均以金融海嘯後開始統計，因專利斷崖引發併購潮為金融海嘯後逐漸發酵。
3.本益比以占指數權重最高4檔大型生技股Amgen、Biogen Idec、Gilead、Celgene為觀察重點，中小型生技股主要觀察新藥臨床數據與新藥上市審核狀況；預估本益比為預估未來4季獲利本益比；長期平均計算期間為2005/08~2016/5。