(安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金)經理人許家豪)
 

今年以來，全球市場風向頻頻轉換，貨幣政策方向或步調更因為市場變化太快，而變得更難以捉摸。首先，市場對於美國6月升息的預期，從過去一個月先降後升、又再降，就是一個鮮明的例子。全球市場的投資情緒和資金板塊，明顯被此議題所牽動，資金在防禦型和風險性資產間反覆挪移。

其次，隨著全球負利率規模持續擴大，負利率對於各類債券資產收益率的潛在影響也正在持續漫延。根據惠譽(Fitch Ratings)的數據，迄至今年5月底，全球負利率國債規模首次超過10兆美元。影響不只於此，負利率效應漫延，也將投資者推向其他市場，進而稀釋了其他資產以往的收益水準。

第三，6月將有很多對資本市場意義重大的決策時刻，市場也將同時受貨幣政策和地緣政治兩大因素左右。一是全球四大央行全都將在這個月開會，聯準會月中將決定是否再次升息；接著就是日本央行和英國央行開會。二是西班牙大選結果和英國有關是否留在歐盟的公投。

所以，面對負利率環境、市場期待各國央行下一步政策方向，以及高波動的市場特性，如何才能在悶經濟的大環境中，守穩中長線的豐收成果，不讓自己的核心收息步調被頻頻轉相向的市場風向所打亂，則是成為當前相當重要的投資課題。

參考今年以來全球主債券價格走勢，多元債券的策略似乎要好過只押單一債券資產；以今年初至2月11日(今年低點)為例，全球市場因中國股市大跌、人民幣重貶及油價大跌，市場相當恐慌。

各類債券價格走勢雖然分歧，但期間平均持有價格的波動卻相對低，平均跌幅不到1%。如果再把時間拉長到今年4月底，期間平均持有各主要債券資產，平均漲幅接近5%。

有鑑於此，攻守兼備的投資組合應將有助於取得風險與報酬的平衡，建議投資人可透過多元債券組合基金布局，投資組合內的高息券種亦可提供較佳收益。策略上，目前市場對美國聯準會升息英國脫歐公投的疑慮仍未消除，但潛在風險短期仍可能造成價格波動，故於信用利差縮小後，策略上應以多元券種為主，追求在較低波動環境下，獲取相對穩定的收益。