英國留歐脫歐民調角力持續牽動全球股匯債市的神經，市場波動度因此大增。然而即使英國脫歐成真，但英國及歐盟基於政治外交和經貿利益，必將盡力降低衝擊，而且日後勢必致力保持友好關係，風險性資產修正擴大，反而帶來另一個逢低承接的布局機會。

安聯投信產品首席陳柏基表示，英國留歐仍是基本情境，即便英國選擇脫歐預估也不會造成如雷曼兄弟般的金融危機。在歐洲央行持續量化寬鬆下，若歐洲資產因英國脫歐而過度修正，反而帶來潛在的進場機會。

一旦留歐派勝出，陳柏基表示，英鎊及歐元資產料將如釋重負地上漲，歐股可望回升至4、5月間波段高點；而這個結果對於歐洲經濟也將可產生正面效應，預估英國經濟有機會維持1.5%~2%的成長率，產業面包括金融、汽車、房地產及健康護理產業都有望受惠。

對於市場面的影響，陳柏基認為，隨著先前的擔憂塵埃落定，料市場將回歸基本面，歐股同時存在成長及收益機會；偏好資本利得的投資人可選擇高息策略產品，或也可以採取歐洲成長股搭配高股息的啞鈴策略(barbell)伺機布局。

但，如果結果是脫歐派勝出，陳柏基則指出，屆時市場有可能上演類似1992英國退出歐洲匯率體系時所爆發的英鎊危機，預估英鎊可能續跌10%~20%；股市也會面臨修正，但應不會上演2008年雷曼兄弟破產所引發的金融風暴，料在英國及歐洲央行政策下，風險應將會受到控制。

針對脫歐若成真可能對於經濟面的影響，陳柏基表示，依據英國央行的預期，英國可能將經歷技術性衰退，但對將影響程度降至最低，已著手準備處理可能的金融失序問題。倒是跨國業務比重較高的企業將可望受惠弱勢英鎊及歐元。

雖然脫歐將對市場造成一定程度的衝擊，但在長期投資策略應對上，陳柏基認為，由於歐洲長期展望仍偏正面，英國脫歐後造成的股市大幅修正，創造「大拍賣」的契機，反而是買進的好時機。

展望後市，陳柏基表示，首先，若回歸基本面，無論英國脫歐與否，未來一年歐洲政府都將持續面對挑戰，除了緊接在公投後的西班牙國會重新選舉外，10月義大利的憲法改革公投及法國明年三月總統大選，都可能會牽動投資氣氛。

其次，無論哪個陣營勝出，預估都將會是險勝。投票率對選舉結果有重要的影響，若是投票率達65%，留歐派勝率較高；若是投票率僅達60%，脫歐派則可能勝出。不過如果英國脫歐成真，陳柏基強調，相信英國與歐洲央行將具備足夠工具去提供市場流動性，以防止金融市場失序，就如同先前歐洲危及或者希臘脫歐危機時的狀況。

至於英國脫歐可能對於全球資金板塊的影響，陳柏基則認為，此一情勢將有利支撐美國固定收益資產的表現，預估從公債到高收益債都有望受惠；換言之，在歐洲負利率及英國脫歐雙重影響下，資金對美國優質固定收益資產的青睞度可望明顯上升。

英國留歐與脫歐對基本面之影響

資料來源：安聯投信，2016/6