英國於上周四舉行脫歐公投，投票結果出爐前，市場對於留歐預期攀升，促使風險性資產在周四前普遍反彈，因此美銀美林引述EPFR截至6月22日當周資料顯示，投資級債連續18周淨流入，並從前周6.5億美元增加至24.2億美元；新興市場債由負轉正，上周淨流入1.1億美元。高收益債雖然持續流出，但流出金額明顯從20億美元減少至7.4億美元(見表)。然而，由於公投最後脫歐勝出，預計短期風險性債券領先的態勢恐再被反轉。

安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)經理人許家豪表示，市場原先對英國脫歐預期大幅降低，令歐美公債殖利率出現反彈。截至6月23日，美國指標公債殖利率共彈升17點至1.75%，但脫歐公投結果出爐後，反轉大幅下滑。德國10年期公債殖利率也隨著美國指標債變動，脫歐結果也讓德債殖利率再度轉為負值。

許家豪表示，脫歐公投結果確立後，短期將對風險性資產造成較大衝擊，避險情緒短期將促使資金尋找穩健的避風港。由於投資級債信評較高，相對受到影響較小。就區域來看，脫歐事件衝擊加上歐洲債券利率偏低的影響，預計資金將流向美國高評等債券。

在脫歐公投前，市場偏向樂觀的預期，投資氣氛較為緩和，促使資金尋找新興債買點，因此上周新興債小幅淨流入。雖然脫歐公投結果將使新興債後市承壓，但各別市場仍有表現機會，可謹慎彈性操作。以巴西為例，根據最新調查顯示，經濟學家下修巴西2016年經濟萎縮幅度，最新公布的通膨年增率亦略優於預期，顯示基本面有逐步改善的趨勢。正面經濟數據已帶動巴西過去一周的股債表現，後市可持續關注經濟表現與政策改革實行的成效，從中尋找投資機會。

至於流出幅度減緩的高收益債，仍以品質與評等較佳的券種較為看好。許家豪表示，近年來，亞洲高收益債券市迅速發展，發債金額大幅成長。亞洲高收益債(日本除外)企業以美元、歐元、日圓等強勢貨幣發行金額近5年達152億美元，相較前5年的80億美元，成長逾1倍，凸顯未來投資機會。此外，脫歐議題雖然將干擾市場信心，短期將影響美國高收益債價格，但中長線的基本面並未改變，預期美國高收益債仍有表現機會，後市並不看淡。

綜合觀之，許家豪表示，脫歐公投結果導致市場震盪，後續協商與發展仍將成為干擾市場表現，風險控管至關重要，建議透過廣納各式券種的多元債券組合基金，降低重押單一券種的風險。藉由組合基金的優勢，現階段可靈活彈性調整券種配置的比重，提供投組較佳的下檔保護，因應短線的利空襲擊。待市場風險情緒降溫後，可再伺機提高信用券種，掌握較佳的收益與投資機會。

債券基金資金流向

資料來源：美銀美林、EPFR截至2016/6/22；單位：億美元