【基金快訊】經理人關鍵報告

• 市場走向分析：8月市場修正，雖然企業獲利表現優於預期、經濟前景相對穩定，包含美國第三季GDP上修等利多，但隨著聯準會升息一碼，仍使市場表現相對疲弱。不僅股市震盪，美國10年期公債殖利率亦同步走升，壓抑債券表現。

• 股市：S&P 500在連續5個月上漲後下跌，能源是唯一收漲的產業，通訊服務與健康醫療表現亦相對強勢，僅小幅下跌；基礎建設、必須消費與原物料則是最為落後的族群。羅素1000成長指數則以-1.01%的表現優於S&P 500。

• 可轉債：可轉債指數受股市影響而下跌。能源、媒體與通訊服務表現相對較佳；非必須消費、基礎建設與交通運輸表現落後。非投資級信評的可轉債表現優於投資級信評的族群，非轉換型可轉債則表現優於股價敏感型與總報酬型。

• 非投資級債：利差從379點放寬至385點，平均債券價格下跌至89.36，市場殖利率走升至8.52%。越低信評的族群表現越強，產業方面漲跌互見，線路、能源與通訊服務表現較強；房地產、汽車與金屬則表現相對落後。

投資組合概況

• 基金上個月因股票與可轉債表現疲弱，整體下跌作收。

• 主要正貢獻的持股包含某間表現優於分析師預期，且提升營運展望的製藥公司；某間電子晶片商也有超乎預期的表現，並拉抬了下一季的營收展望；某間搜尋引擎公司因AI與雲端運算的利多帶動表現。另外某間信用卡公司也在預計提高費用後漲至新高。

• 負貢獻主要來自於某間寵物商品相關的電子商務公司，受到營收減緩與競爭加劇所影響。某些超大型公司也受到營運下修的預期而壓抑股價。此外，某些多元金融公司與半導體公司表現也相對較為落後，拖累基金整體表現。

• 8月掩護性買權部位之對應現股多數位於履約價之下，相關部位之權利金收益亦對基金有正貢獻。

帳戶現況及評論

• 2022年主要的佈局關鍵在於通膨走勢與聯準會的反應，相較之下，今年的佈局關鍵則是降溫後的經濟成長，以及企業獲利、毛利率會受到怎樣的影響。因此在佈局的部分，仍將以企業本身是否有持續讓財報數據表現優於預期的能力作為最優先考量。

• 新買進的標的主要有通訊服務、非必須消費與金融，賣出標的則以健康醫療、科技和能源為主。

• 掩護型買權的比例於8月微幅下降，維持在25%-50%區間。

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