【基金快訊】第四季向上機率大 主動創造報酬空間

台股第三季呈現震盪修正格局，加權指數含息報酬約下跌1.7%，但主動台股基金相對較佳，國內一般股票基金及科技類基金平均分別上漲4.9%及6.2%。時序邁入第四季，消費電子需求出現回復跡象、半導體可望好轉，加上年終消費及選舉題材，以及明年企業獲利轉為正向雙位數成長，應有助於支撐盤勢，預期主動選股將更有空間，可望創造超額報酬。

產業基本面可望好轉 第四季向上機率大

觀察產業面，半導體基本面處於低谷，但整體狀況較先前明顯好轉，第四季向上機率大。儘管在總經環境及能見度不佳的情況下，目前供應鏈較為保守、出現需求才下急單，但也因此通路沒有庫存堆積問題，終端需求一旦好轉，回復速度將加快。

智慧型手機需求回復 亦有利半導體復甦

近期智慧型手機需求較預期佳，中國高階手機廠商重回市場推出新機，新款iPhone也隨後發表，均帶動市場買氣。市場擔憂該款中國高階手機可能出現排擠效應，但該款手機晶片效能過時，散熱、電池效能延續力有待考驗，加上其晶圓代工產能瓶頸及潛在的美國制裁風險，預計iPhone及相關供應鏈將不受影響。

此外，智慧型手機佔半導體終端應用約30-40%，智慧型手機需求回復，亦有利半導體復甦。後續觀察雙十一及美國第四季銷售旺季狀況。

AI帶動結構性成長 台股供應鏈受惠大

展望長期，台股供應鏈處於科技發展的關鍵地位，AI、雲端及電動車將帶動台灣科技股未來10年的結構性利多。中短期來看，AI相關概念族群經歷第一波的全面上漲後，後續將面對更精確的檢視，預期第二波上漲將聚焦於真正具有進入門檻，並具有規格提升與平均售價增加的公司。

至於傳統伺服器相關，經歷了一年的修正之後，第四季開始看到好轉，預估2024年將回復溫和成長，亦可留意。

AI半導體快速成長 客製化晶片更值得期待

AI除帶動GPU(圖形處理器)，Amazon、Google及Tesla等公司投入研發自家晶片以求差異化，AI晶片未來5年預期每年可成長30%，而客製化晶片表現將更強勁，有利台灣廠商。我們認為IP(矽智財)/ASIC(客製化晶片)長期趨勢不變，預期獲利成長幅度大，仍將是基金投資主軸之一。

此外，AI也驅動伺服器與伺服器間溝通速度的大量升級需求，高速網通市場將迎來高速成長，目前交換器處於100G升級到400G初期，但產業界已往800G研發導入，未來3-5年成長動能無虞，透過網通ODM、IP/ASIC、光通訊及CCL/PCB廠商可掌握升級商機。

安聯台股基金目前持股約95%，預期第四季仍將維持高持股，配置偏重科技股。科技股關注IP(矽智財)/ASIC(客製化晶片)、AI、雲端伺服器、半導體族群及電動車等相關族群，傳產股著重紡織製鞋、塑化等，以及景氣循環末段機會。同時，考量總經環境仍有不確定性，目前將避開一些易受資金流影響的公司，如權值股。經理團隊仍將持續觀察產業脈動，動態調整投資組合。

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