【經理人評論】專注AI創新 顛覆式的成長機會

• 全球股市於11月回升，創下自2020年11月以來最佳的單月表現
• 與此同時，過去幾個月總體經濟的格局變得更加複雜

市場回顧

全球股市於11月飆升，創下自2020年11月以來最佳的單月表現，當時的逆風主因傳出對新冠疫苗有效性的疑慮，這次的上升則是因為目前市場預期美國及歐洲的政策利率達到峰值，同時經濟數據顯示軟著陸的情境可能實現。

美國和歐洲地區的整體通膨數據持續下降，聯準會也符合期待的於11月再次維持利率水準不變，投資人的焦點集中在主席鮑爾偏鴿派的的談話訊息，另一方面，歐洲央行對抗通膨的戰役依舊艱困，但隨通膨幾乎回到目標水準，明年春季降息的預期有所升溫，考量中國房地產市場進一步惡化將促使官方擴大刺激政策，國際貨幣基金組織上調中國2023、2024經濟成長的預期。

商品市場方面，因全球經濟放緩，對2024年需求的悲觀預期導致油價走低，溫和的氣候、產能增加也替天然氣價格帶來壓力，黃金在預期美國利率降低及疲弱美元支撐下，繼續保持在六個月高點水準。

類股中本月以資訊科技、房地產類股表現最為強勁，這主要得益於利率走低和金融環境放寬，能源、必須消費則最為落後。

基金及展望

基金持有的一電商平台服務商為主要正貢獻者，該公司最新財報顯示獲利優於預期，提供股價表現支撐，營運改善主要受益於業務成長及自2022年7月起的財務結構調整，降低了營運成本，我們認為該公司將繼續從線上電子商務的長期成長中受惠，其提供的人工智慧附加服務，有助客戶優化銷售、行銷和自動化流程，並利用AI技術的機器人對話功能，提供更好的客戶體驗。基金持有的一電子支付服務商為主要正貢獻者，主要業務為提供支付硬體及軟體服務，在採取一系列的削減成本措施後，營收數據超出市場預期，持續看好其Cash App和Afterpay支付系統成長前景。

基金持有的一雲端業務服務商為主要負貢獻者，其主要提供中小企業財務自動化流程服務，儘管季度獲利表現穩健，但由於管理層下調小型企業的支出預期，替股價增添壓力，然而在中小企業領域該公司仍占有關鍵競爭地位，此外也擴大業務，和大型會計師事務所、通路合作，我們對其未來仍抱持正面看法。基金持有的另一數位服務營運商為主要負貢獻者，在公布亮眼季度財報同時，面對總體經濟的挑戰，管理層調降財測，我們認為該公司的長期成長軌道並未改變，其在廣告技術和數位資訊領域的優勢依舊，新客戶的增加和市占率提升，都將提供未來成長動能。

整體宏觀經濟面的發展更加複雜，雖然GDP和就業數據保有韌性，地緣衝突和其他不確定性因素依舊環伺，儘管通膨下降但仍高於決策者目標水準，限制性的利率水準對經濟的影響也具有較長的滯後性，近期聯準會留意到平衡過度和不足的政策風險，這可望提供實現通膨正常化和經濟軟著陸的支持，但不可避免的，未來幾個月對於2024年經濟預期的爭論可能帶來額外波動。

近期殖利率的回落，特別是美國10年期公債殖利率，營造有利具長期成長特性標的的表現，隨利率達到峰值、通膨降溫，聯準會可能結束緊縮的立場，提振了投資人風險情緒轉好，近期股市表現有從超大型股向外擴散的跡象，在強勁的2023上半年之後，下半年波動有所回升，第三季的企業獲利普遍優於市場預期，但股市表現好壞參半，具創新能力的企業在獲利及基本面的激勵之下表現最為優異，團隊持續關注那些在逆風經濟前景和波動市場環境中獲利較為穩定的企業，偏好擁有足夠創新能力和受益長線投資支持的標的，我們看到許多企業談及生成式AI、人工智慧的議題，有望看到科技外的許多企業加速導入AI技術，這將提供長線的機會和持久的成長動能。

“圍繞生成式AI和ChatGPT等大型語言模型的發展，進一步證明企業對AI基礎設施的長期需求將保持強勁，特別是複雜AI模型的訓練要求更高的運算能力，同時AI的應用也將帶動邊緣計算的需求，人工智慧繼續優化應用程式，近期看到的部分附加功能只是第一步，我們看到許多公司宣布將GPT相關功能添加至服務當中，用以強化客戶參與度並提高生產力，相信這只是AI技術應用的冰山一角，隨著軟體改善，帶動業務等多面向的效率提升，可以看到AI人工智慧領域未來的潛力及機會正在快速成長”

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