【基金快訊】以收益成長架構 掌握AI投資契機

• 以多重資產、跨領域布局，是本策略掌握近期擴散漲勢和輪動機會的主因，而我們認為，這樣的市場環境有望延續至2025年
• 川普政策和對聯準會預期的變化，將持續牽動投資人情緒，回歸基本面，看到AI需求保持強勁，成長動能甚至加速向科技之外的領域擴散，面對更多的潛在波動，”跨資產及跨產業”布局，會是掌握2025年AI投資契機的關鍵

Q：面對不確定性，AI收益成長策略如何掌握過去一段時間的市場漲勢?

• 藉由多重資產的配置，我們利用股票和可轉債參與了這一波的擴散及輪動行情，並減少了下檔風險，同時搭配公司債，強化整體收益；從基本面，我們看到AI需求保持強勁，布局側重主導市場、受益AI發展和評價面具吸引力的公司，例如硬體、數據中心、雲端服務和軟體等，這些標的也繳出了亮眼的回報表現。
• 產業方面，除了科技，在非必須消費、金融、通訊服務和不動產領域的多元布局，也如預期參與了更廣泛的AI投資機會；近期健康醫療產業有些逆風，主要受到獲利了結和個別企業消息影響，但因投組布局相當分散，不只影響有限，甚至提供一些布局機會。

Q：川普提出許多激進政策，例如提高關稅等，投資策略上如何調整因應?

• 統計自1980年以來，美國總統大選後，S&P500在未來6、12、24個月平均上漲7.6%、17.9%及24.3%，新政府上台多會推動新的政策，短線市場需要時間評估，進而做出反應，不意外的會增添一些波動。
• 後續將迎來川普的第二次任期，儘管某些政策相當強勢，甚至激進，如關稅，但同時也有調降企業稅率、減稅、放寬法規及監管的提案，觀察核心美國優先和刺激成長的立場，整體來說，我們認為對市場仍相對有利，需要留意的是受影響的區域，供應鏈受干擾的公司壓力將會較大；以潔淨能源領域為例，雖然川普可能逆轉拜登的降低通膨法案(Inflation Reduction Act, IRA)，但提高中國商品關稅，反而可能使美國的太陽能公司從中受惠，對於政策最終的正反效果，尚需時間評估。
• 以川普的商人性格，多慣於透過更為激進的態度取得談判優勢或達到目的，預期最終的影響可能會較競選時的說法來的有限，對某些地區課徵10%~20%關稅是較為可能的情境。
• 市場擔心的美中對抗立場，其實在拜登政府執政期間也並未改變，從上次任期的經驗來看，主要目的仍是爭取利益和鞏固競爭優勢，策略上以聚焦美國成長企業，相對減少供應鏈相關的直接曝險來因應，由於我們看到更多軟體及其他產業應用AI技術的機會，整體來看，對於投資機會和佈局標的影響相對有限。

Q：對聯準會政策的看法，如果放緩降息步調，對中小企業的影響?

• 市場關注川普的政策可能替通膨帶來一些壓力，因此可以看到殖利率曲線更為陡峭(長天期利率上升)，預期今年可能還有一碼的降息空間，在明年上半年，降息預期可能持續下降，但另一方面，由於市場已經對政策步調變化做出反應，對後續來說反而是相對正面的。
• 目前沒有看到利率上升對中小企業出現像過去的顯著影響，包括降低企業稅、美國優先等政策立場，其實是對美國國內、中小企業有利的，考量需求成長的前景抵銷了部分的負面預期，對中小企業抱持正面看法。

Q：AI基礎領域，特別是GPU產業龍頭近期有些雜音，包括設計問題、銷售禁令等，團隊的看法為何?

• 在和企業、產業分析師接觸後，評估關於設計問題造成的影響應該有限，目前產品出貨順利，設計造成的過熱問題，在過去幾個月已有修正調整，目前客戶使用上的反饋正面，我們認為，在所有新產品上都會出現類似的情形，目前來看，設計已經優化調整，對獲利影響有限；銷售禁令方面，雖然禁止出口到某些地區，但由於整體需求太過龐大，足夠補滿失去的客戶缺口，我們認為這並不會造成顯著影響。

Q：對AI基礎、AI應用及AI可涉入產業三大領域的展望，看好那些機會?

AI基礎

• 隨科技巨頭、超大型雲端服務商開始看到需求增長的潛力，我們看到資本支出目標也陸續上調，預計2025年將超過2500億美元，同時很多政府計畫擴大在AI領域的投資，希望在各自區域內擁有AI數據中心，加上使用AI技術、軟體應用的效益開始展現，更多企業積極評估對AI基礎設施的建置和布局，著眼2025年，預期會有更多AI軟體生態系統的問世和應用，這也將支持AI基礎設施的龐大需求增長。
• 此一領域中主要由龍頭公司佔據主導地位，更重要的，目前沒有看到明顯的挑戰者，雖然市場的高度期待可能增添短線震盪，長期來說，基本面相當強勁，許多公司擁有生產和技術優勢，都是我們持續看好AI基礎領域的理由。

AI應用

• 軟體股評價面已回到疫情前水準，相對具有吸引力，越來越多企業開始訓練小型模型(AI代理人)，滿足客製化的工作及任務；提供雲端管理服務的企業，也在積極推銷AI功能、例如AI助理，進一步協助企業在許多方面的自動化，這會是現階段積極布局的重點之一。
• 看好具實際應用場景、成熟業務模式，有望驅動長期增長機會和動能的企業，例如提供行銷、自動化工作專案管理、資料庫開發、儲存、優化數據庫建置等的AI軟體公司，隨更多殺手級應用的問世，帶動的需求可能是等比式的增長。

AI可涉入產業

• 許多產業加速導入AI技術，主因能夠提升效率、降低成本並加速產品創新，更進一步，可能改變整個產業的生態樣貌，帶來顯著的成長動能，譬如生技製藥、非必須消費領域，另外擁有數據資產的企業，更是積極推動AI技術，希望將其價值貨幣化，如金融、通訊服務，實體產業方面，結合AI軟體平台，能夠有效率管理業務運作，甚至提供類訂閱管理模式的產業，如房地產、工業。
• 導入AI技術的浪潮愈加擴散，意味著AI領域的投資機會不再侷限於少數產業。

Q：AI收益成長策略的優勢? 為何看好可轉債?

• 可轉債結合股債資產的特性，不只保有參與上檔的機會，也能減少下檔波動風險，一般存續期間約3-5年，在2020、2021年疫情期間密集發行後，今年來看到越來越多公司重新發債，其中包括許多高信用評級的公司，提供團隊機會尋找更佳的風險調整後報酬。
• 市場總是存在不確定性，參與AI發展趨勢，更要挑選最適資產參與不同發展階段的公司，AI收益成長策略結合三大資產，股票、可轉債和公司債，不臆測市場時機，藉由目標資產配置的方式：50%股票、35%可轉債和15%公司債，尋求以低於純股策略的波動參與行情，降低下檔風險，同時提供持續收益。

Q：掌握2025年AI投資契機的關鍵?

• 布局策略上，我們認為”跨資產及跨產業”會是掌握AI投資契機的關鍵之一，因為許多領域、產業存在分歧的現象，評價面也並不便宜，不過預期2025年獲利復甦會向更多產業擴散，因此還存在許多有吸引力的投資機會，如果川普降低企業稅率的政策能夠推動，將進一步支持企業表現，其次，可以留意政策驅動的利多，例如降息放緩和監管放鬆，就有望使金融股受惠。
• 普遍來說，市場對政策前景抱持疑慮，但我們認為，回歸基本面，AI的發展趨勢相當明確且強勁，加上川普支持經濟和企業的立場，都是有助支持市場表現的諸多因素之一，以多重資產布局，應可是震盪環境中，參與AI投資契機更好的選擇。
• 展望後市，首先留意風險面，不確定性包括關稅、聯準會政策步調和經濟表現，許多挑戰其實一直存在，面對川普2.0，借鏡前次任期經驗，預期消息面會是牽動市場的主因，結合基本面進行檢視，在AI趨勢維持正向的前景之下，波動環境或也能提供更好的切入點。

【安聯投信 獨立經營管理 】110金管投信新字第013號

本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。 由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。非投資等級債券基金適合欲參與資產具長期增長潛力之投資人。相較於公債與投資級債券，非投資等級債券波動較高，投資人進場布局宜謹慎考量。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金可能投資於美國Rule 144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人投資前須留意相關風險。安聯投信總代理之盧森堡系列基金(AGIF)及其發行之境內基金，配息級別之配息可能由基金的收益或本金中支付(AMg2級別除外)，或配息前未先扣除應負擔之相關費用(如AMg、BMg、AMf、BMf等級別)。任何涉及由本金支出的部分，可能導致原始投資金額減損。AMf/BMf固定月配類股的配息預期包括來自該級別之資本利得及淨收益，並按每股資產淨值的某一定百分比計算配息，故每期發放的每股配息金額會有變動。因每股資產淨值每日會有變化，採用的百分比雖一致，但每次實際配息金額可能不同，且百分比率並非保證不調整，固定月配類股於績效為負值之期間，配息通常仍會持續配發且此舉可能會加快投資價值下跌的速度，又因配息採一定百分比計算而非與收益或資本利得連動，故有相對高的可能性會侵蝕本金，若配息金額可能會大於此級別的已實現資本利得及其他淨收益，將導致侵蝕本金。如因配息類股規模大幅減少至一定程度時，境外基金之董事會得依其評估主動將該類股併入同基金之其它配息類股。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。本公司於公司網站揭露各配息型基金近12個月內由本金支付配息之相關資料供查詢，投資人於申購時應謹慎考量。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。本公司於公司網站揭露各配息型基金近12個月內由本金支付配息之相關資料供查詢，投資人於申購時應謹慎考量。有關境內配息級別受益權單位原則上將每月進行收益分配評估，決定應分配之收益金額，惟不保證每月均執行分配。分配金額若未達新台幣300元、未達美元100元、未達人民幣600元時，當月不予分配；若為銷售機構分配金額未達一定金額時，當月不予分配，並將收益分配再申購配息級別受益權單位，該部分之申購手續費為零，除銀行特定金錢信託外，將轉入再投資。經理公司為避免新臺幣及人民幣兌美元的匯率波動所衍生之匯率風險而影響新臺幣計價(避險)及人民幣計價(避險)各類型受益權單位淨資產價值，經理公司將持續就新臺幣計價(避險)及人民幣計價(避險)各類型受益權單位資產進行匯率避險交易，惟匯率避險交易僅能適度降低匯率波動對該受益權單位淨資產價值之影響，故倘若新臺幣及人民幣相對於美元匯率上升，此等避險可能為該等投資人提供獲利報酬；反之，則亦可能造成投資人之損失。此外，任何匯率避險交易所衍生之結匯成本均依新臺幣計價(避險)及人民幣計價(避險)各類型受益權單位受益人按比例負擔。 基金投資地區包含中國及香港，可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動，以及市場機制不如已開發市場健全，產生流動性不足風險，而使資產價值受不同程度之影響，投資前請詳閱基金公開說明書有關投資風險之說明。在國內募集及銷售之境外基金，投資大陸地區之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資前述有價證券總金額不得超過該境外基金淨資產價值之百分之二十。本基金可投資於轉換公司債，由於轉換公司債同時兼具債券與股票之特性，因此除利率風險、流動性風險及信用風險外，還可能因標的股票價格波動而造成該轉換公司債之價格波動，此外，非投資等級或未經信用評等之轉換公司債所承受之信用風險相對較高。基金如投資於固定收益商品，其投資風險包括但不限於信用風險、利率風險、流動性風險及交易可能受限制之風險等。經濟環境及市況之改變亦可能影響前述風險程度，以致影響投資價值。一般而言，當名目利率走升時，固定收益投資工具(含空頭部位)之價值可能下降，反之可則可能上升。流動性風險則可能延後或限制交易之贖回或付款。新興市場證券之波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度通常低於已開發國家，可能影響本基金所投資地區之有價證券價格波動，而使資產價值受不同程度影響。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人應留意衍生性工具/證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書或投資人須知)。本文提及個股僅為說明之用，不代表本基金之必然持股，亦不代表任何金融商品之推介。基金投資無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障，投資人須自負盈虧。安聯證券投資信託股份有限公司 | 地址：台北市104016中山北路2段42號8樓 | 客服專線：(02)8770-9828