【基金快訊】收益成長團隊對川普關稅看法

事件發展

• 川普宣佈對墨西哥和加拿大加徵 25% 關稅，對中國加徵 10% 關稅。
• 加拿大對美國進行報復性關稅，加徵 25%關稅。
• 隨後川普與加、墨達成協議，同意關稅延後一個月實施。
• 中國誓言將對美國關稅採取反制措施，並威脅向 WTO 提起訴訟。

可能的直接影響

• 加拿大、墨西哥與中國合計佔美國進口總額的 45%，但關稅的實際影響不會立即顯現。
• 若立即實施，恐導致一次性的價格上漲，但可能會有一些抵銷因素。
• 舉例來說，美元走強可能使資金流入美國資產，亦可能促使製造業回流美國，例如將進口汽車等產品的生產轉回美國，並增加對美國本土資源（如原油與木材）的依賴。

對進出口依賴評估

• 加拿大與墨西哥對美國依賴程度極高，這可能對其經濟造成重大影響。
• 美國進口墨西哥出口產品的比重達 83%，進口加拿大出口產品的比重達 77%。

其他潛在影響評估

• 企業層面，從2024年12月進口量大增，企業提前備貨，可看出美國企業早已為關稅措施做準備。
• 由於進口增加，短期可能影響美國貿易赤字，對2024年第四季GDP成長帶來負面影響，目前成長率估計為2.3%(初值)。
• 中長期來看，目前仍無法準確估計關稅對消費者物價／通膨或經濟成長的影響，分析師預測，2025年下半年GDP可能受到0.4-0.8%的衝擊。
• 未來數週或數月內仍有可能進行談判，最終影響仍存在極大不確定性。
• 但美國經濟目前仍相當穩健，勞動市場趨穩，通膨持續回落，製造業改善，金融環境亦因聯準會於去年降息4碼而略為寬鬆，應可應對潛在的負面影響。

投資組合變動

• 由於市場流動性未受明顯衝擊，投資組合近日未因此有大幅調整。
• 消費性產業在選後可能受到關稅影響，該產業已成為投資團隊密切關注的重點。
• 收益成長策略部分，已於選後降低可能受關稅影響的零售曝險部位。
• 美國短年期非投資級債策略部分，由於持有的汽車零售與精品零售標的預計不會受到此輪關稅影響，因此零售業曝險維持不變。
• 最重要的是，投資團隊始終認為企業獲利才是帶動證券表現的核心關鍵，因此投組調整將以企業獲利為主要依據，而非僅考慮關稅政策的影響。

資料來源: 安聯投信整理，2025/2。注意: 以上所提及個別標的僅供說明使用，而並非對提供購買或出售任何證券股份或投資意見或推薦。以上所提及的任何證券不一定在本文發表的時間或其他任何日期包含在投資組合當中。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

資料來源：Lipper，原幣計價，同類型為理柏台灣-環球平衡，以AT累積類股為例，自成立日(2011/11/18)以來表現，2025/1/31，基金績效表現按資產淨值為基礎計算，配息滾入再投資。如投資人以非基金計價幣別之貨幣申購基金，須自行承擔匯率變動之風險。

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