【基金快訊】收益成長團隊對關稅看法與對應

投資團隊對於川普關稅政策影響評估

• 以近期美國對加拿大、墨西哥與中國宣告的關稅措施來看，市場預估會對美國GDP有0.75%-1%的負面影響，通膨則可能增加0.5%，大多數產業都可能受到影響。
• 若關稅確實實施，通膨可能因此停止降溫，消費者信心與支出、企業毛利率與獲利率都可能受到衝擊。也因為如此，關稅消息釋出後，股票市場面臨較大的震盪，但這樣的市場表現仍在投資團隊的預期之內。
• 雖然關稅的影響力相當大，但完全實施對美國基本面的負面影響也不小，且何時實施、是否有寬限以及如何調整等等，每天都可能發生變化，使得短期消息面未必會對中長期基本面造成影響，因此投資團隊暫無針對關稅消息做出投資組合的調整，近期則是根據個別公司的企業獲利與營運展望調整持股。
• 投資團隊將持續密切關注後續關稅相關局勢，並評估對於個別企業可能造成的實質基本面影響，進行投資決策。

投資團隊各產業近期配置調整變動

• 通訊服務：偏好無線通訊優於有線族群與衛星。
• 非必須消費：整體仍相對看好，包含電子零售商、折扣零售商、受惠於旅遊需求的旅遊服務，以及資產負債表有所改善的汽車零組件。
• 必須消費：近期暫無調整。
• 能源：近期減持。
• 金融：整體仍相對看好。
• 健康醫療：近期增持，包含基本面展望正向的管理照護、藥商通路、銷售成長能見度高的製藥商。
• 工業：近期增持，看好基本面落底反彈的重工業，以及受惠於資本支出的汙染處理業。
• 科技：好壞參半，主要在各次產業中有不同看法。
• 半導體：部分公司財報季表現欠佳，仍看好AI相關半導體公司，但相關族群面臨雲端資本支出見頂疑慮、新AI模型的競爭、毛利率下降與新規範等因素影響，近期則佈局客製化矽晶圓供應商。
• 軟體：投資團隊看好軟體業的獲利能力，但該產業最大權值股近期獲利表現較弱，因此投資團隊調降比重。
• 硬體：看好其表現，近期增持。

收益成長策略

• 除了股票之外，更加入可轉債與非投資級債，能達到相對於股票更加跟漲抗跌的效果，協助投資人渡過關稅消息對市場造成的紛擾！

資料來源: Bloomberg，2025/3/5。上圖僅為指數過去試算，非代表基金之實際表現。

資料來源：Lipper，原幣計價，同類型為理柏台灣-環球平衡，以AT累積類股為例，自成立日(2011/11/18)以來表現，2025/2/28，基金績效表現按資產淨值為基礎計算，配息滾入再投資。如投資人以非基金計價幣別之貨幣申購基金，須自行承擔匯率變動之風險。

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