【基金快訊】安聯AI收益成長團隊 與經理人對談

“川普對等關稅稅率幅度遠超市場預期，這可能延長和貿易夥伴達成協議的時間，後續市場需要消化和適應新政策框架，長遠來看，我們認為川普仍希望保持美國在AI創新領域的領先地位，隨著情勢更加明朗，市場有望從超賣狀態中逐步回穩”

Q：對最新關稅的看法為何，哪些產業受影響最大?

• 本次川普對等關稅加徵稅率幅度遠超市場預期，包含對所有進口商品課徵10%普遍關稅，另針對約60國依其貿易障礙設定10%至50%的對等關稅(例如中國34%、歐盟20%、台灣32%)，這些關稅水準超出預期，並且過渡期比預期的要短，其他國家如何反應以及報復程度為何仍有待觀察，這可能會延長達成妥協的時間，過程對投資人來說是一項挑戰。
• 擁有大量海外供應鏈的美國本土企業，以及以美國市場為大宗的出口導向公司，可能會受到最大的衝擊，國內市場導向及防禦型類股表現則可能相對較佳。

Q：政策框架的改變，如何影響AI人工智慧的創新趨勢和發展?

• 長期來看，我們仍然認為川普政府專注在讓更多製造業及供應鏈回流國內，並希望美國在人工智慧創新領域保持領先地位，這些都將支持AI創新趨勢延續，在不同領域，依然擁有廣泛的成長機會。
• AI基礎：美國仍在追求全能的通用人工智慧(AGI)，預計將保持對基礎設施的資本投資，長期訓練+推論算力需求更強，但分為GPU/ASIC，目前半導體獲得豁免，考慮到美國半導體產業產能利用率仍高，後續持續留意相關政策變化。
• AI應用：成本下降加速AI普及，不論高、低階AI模型，都有助推動實際應用擴散至更多使用場景，看好邊緣AI、代理AI、物理AI(機器人、自駕車等)發展，而雖然應用軟體本身不受商品關稅影響，但關稅對軟體支出的廣泛影響仍然充滿不確定性，在總體環境疲弱的背景下，企業可能暫停相關支出。
• AI可涉入產業：國家層級和企業提高對生成式AI的投資，以專有數據或知識來訓練專屬模型，量身訂做AI模型，對接專屬資料庫，保有隱私和控制權，特別是在科技、國防、健康醫療和金融領域，美國國內市場導向及防禦型產業可能是短期相對有機會的領域，例如健康照護。

Q：面對不確定性，投組如何調整因應?

• 面對不確定性和因應波動，策略上從多層面向進行調整。
• 資產配置方面，拉高現金部位，使用不同資本結構參與，例如高波動的個股(如軟體股)以可轉債或公司債方式持有。
• 趨勢領域方面，採多元配置，不重壓半導體或軟體，提高防禦型可涉入產業部位，以更分散的角度建立投資組合。
• 拉高非科技產業配置，自2月以來將科技產業占比降至50%之下，並逐步提高防禦部位配置，增持醫療保健、通訊服務及必須消費等產業。

Q：後續投資展望，還有哪些政策可以期待?

• 雖然整體數據不容樂觀，美國經濟正在減速，但自我引發的經濟衰退似乎不符合川普政府的利益，尤其是明年有中期選舉的情況下，後續仍有政策可期，包括重新協商的雙邊貿易協定、聯準會降息以及潛在的財政政策例如減稅、放鬆監管等均有助提供市場表現支持。

【安聯投信 獨立經營管理】110金管投信新字第013號

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