【基金快訊】股息 – 震盪中的安定力量

安聯歐洲高息股票基金(本基金之配息來源可能為本金且無保證收益及配息)

關稅動盪中，股息股票表現亮眼

在當前動盪的政治環境下，尤其是在川普近期宣布關稅政策之後，股息股票展現出其防禦性的優勢。這場貿易衝突的持續時間與其經濟影響仍不確定，對全球貿易與市場情緒可能帶來深遠影響。雖然關稅政策和美國總統不可預測的行為加劇了市場的不確定性，但也凸顯了均衡投資策略的重要性。股息股票因其波動性較低與穩定的現金流，成為提供穩定收入來源與緩衝市場波動的可靠選擇。這一點尤為關鍵，因為關稅與貿易戰的新聞持續影響消費者信心與股市表現。

我們的投資策略在2025年第一季度已經證明，投資於具備穩定配息能力的股票可以有效降低風險。在近幾個月政治因素深刻影響美國市場的情況下，資產多元化仍是對抗市場波動的關鍵。在我們具有高度曝險的歐洲投資市場中，企業將受惠於穩定的地方支出計畫與基礎建設投資，這將為它們提供競爭優勢，並在近期的市場拋售中提供一定保護。

我們的投資組合目前都偏重於金融類股，這一配置在3月的大幅下跌期間被證明是明智之舉：大型、資本充足的金融機構通常有更好的應對經濟動盪的能力。然而，我們的投資並不限於某一特定產業；儘管金融業中我們常見到成熟、現金流穩定的企業，這正是我們選股策略的關鍵條件之一，這些企業穩定的股息支付能力，是我們策略的核心。我們的策略旨在為您提供一個多元且平衡的投資選擇，協助您應對市場波動的挑戰。

基金表現

歐洲股市3月大跌，但第一季仍上漲5.9%，基金在3月展現出顯著的防禦能力，因此在本季取得8.5%*的報酬率，表現優於基準指數。我們的產業配置有利整體表現，而選股方面大致正面。僅有通訊服務業及資訊科技業拖累績效，因這些產業在本季遭遇了一定程度的回調。

在個別持股方面，策略受益於對金融類股的曝險，特別是持有保險公司以及銀行類股。事實證明，沒有投資某些大型基準成分股對績 效有 利，如 Novo Nordisk （ 製藥 ）、LVMH（奢侈品）與ASML（半導體）**，這些公司的股價波動劇烈，容易受市場波動影響，這在本季與去年都已經有所展現。相較之下，我們所持有的股息股票提供了更穩定的收益來源，對短期市場波動的敏感度較低。

*資料來源：Lipper, 20241231-20250331，以AT歐元級別為基準

**上述所提及任何個股並非對任何特定證券的購買或出售作推薦或招攬，目前的配置並不代表未來的配置結果，基金淨值可能受限於波動度增加的影響。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

本季度主要交易

首次投資：
英國最大的住宅建商
近期與同業合併後更進一步壯大，透過三品牌策略，該公司有望更有效地利用大型土地開發案，並實現顯著的成本協同效益。隨著利率與房貸利率的下降，整體房地產產業正開始復甦。目前市場上對住房的結構性需求強勁，而供應仍短缺，這有利於支撐成交量與房價。在工黨政府執政下放寬建築許可規定，也有望進一步助力企業發展，為未來帶來更多成長機會。從市場情緒角度來看，利率下行通常對房地產板塊有正面影響，並能提升投資人信心。

增持：
一家德國汽車製造商
該公司在美國南卡羅來納州設有大型工廠，生產大量車輛，其中一半供應當地市場，因此在面對美國關稅政策時所受影響相對較小。

獲利了結：
一家瑞典汽車製造商

資料來源：安聯環球投資, 20250331。基金配息不代表基金實際報酬，且過去配息不代表未來配息；基金淨值可能因市場因素而上下波動。

川普關稅攻勢的評論

目前宣布的措施並非針對歐洲企業，但將對美國所有主要貿易夥伴實施，一些國家如越南、中國和泰國面臨的關稅遠高於英國等國。關稅的高低取決於貿易失衡的程度，生產外包較多的國家受到的衝擊更大，這意味著美國進口商與消費者難以藉由轉向其他供應商來避開成本上升。對歐洲出口商而言，潛在競爭對手多半也面臨類似甚至更高的關稅，因此歐洲企業整體上並未處於競爭劣勢。從全球公司比較來看，歐洲企業的本地市場目前具有優勢：歐盟、德國及其他國家近期宣布的支出計畫將推動國防與基礎建設開支，對本地供應商有利。這些支出也會對整體國內經濟產生乘數效應，考慮到歐盟內部貿易佔GDP的比重，歐洲經濟相對自給自足。

對策略的影響與配置交易

目前最大部位集中於金融業（佔投資組合約25%）。服務業起初不會直接受到關稅影響，但利率變動將會對該產業產生影響。全球而言，目前尚不清楚未來較低的成長（意味著較低利率）或較高的通膨（意味著較高利率）何者會占上風。

我們對醫療保健產業略為低配，該產業約佔投資組合13%。目前藥品類產品免於關稅影響，但川普曾批評美國藥品價格遠高於其他國家，因此可能會對藥廠採取其他不利行動。

就國家配置而言，該投資組合有約18%部位投資於英國，而英國目前的整體關稅稅率僅為10%（除個別產品外）。

值得特別留意的是汽車產業，該產業受到額外關稅影響尤為明顯（自4月2日起汽車及零件進口關稅達25%）。我們對該產業的曝險非常有限：在2025年第一季交易後，目前僅持有一檔歐洲車廠的股票。整體而言，由於市場早已預期會實施關稅，因此其影響已部分反映在股價上。因此相比媒體標題，市場對此消息的初步反應相對溫和。過去兩週，本基金表現出比整體市場更強的抗跌性。但這只是第一波關稅政策。我們將持續密切關注後續發展，密切聆聽所投資公司發布的公告，並在情勢變化時積極調整部位，尋找對組合有利的投資機會。

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