【基金快訊】震盪過後回歸基本面 主動選股更關鍵

第二季以來，受到貿易戰擔憂、川普總統言論反覆、匯率急遽變動等影響，台股走勢隨之上下波動。由於4月初美國宣布對各國30%-50%不等的高額對等關稅後，台股在短短幾日內大幅震盪，預期後續應難以再推出更激烈的稅率或政策，持續關注貿易談判進展，同時回歸基本面選股。建議定期定額台股基金投資人應持續累積部位，長線投資者可逢修正分批布局累積收穫機會。

看好AI長期趨勢 AI需求持續放大

儘管市場對AI需求擔憂的雜音不斷，但北美雲端服務業者(CSP)資本支出仍持續加碼投資。臉書母公司Meta將2025年資本支出從600-650億美元進一步上修至640-720億美元，更積極投入AI相關基礎建設，微軟維持今年投資800億美元的計劃，並預計6月之後AI產能將供不應求。統計2025年前11大雲端服務業者資本支出從先前的3630億美元進一步提升至3920億美元。

由於AI模型百花齊放且加速推陳出新，市占率競爭激烈，各家對相關基礎建設和硬體(包括GPU、客製化晶片、資料中心等)需求持續成長，有利於台廠AI供應鏈及半導體產業。

AI伺服器出貨可望大增 消費電子前景較不明確

就產業面觀察，AI伺服器GB200先前受零組件產能瓶頸及組裝良率影響出貨進度，目前交付客戶良率已改善，預計第二季出貨將比第一季增加近10倍，另外，GB300機櫃設計原本有較大幅度改變，但因製造生產難度較高，目前已調整回與GB200機櫃相同的設計，將有利於實際量產進度。

在消費性電子方面，受惠於90天關稅暫緩期，品牌廠在第二季提前拉貨與備庫存帶來急單需求，但後續實際狀況仍需視各國對等關稅談判進展，目前下半年前景仍不明確。

美國占全球手機、PC及伺服器需求分別為9%、26%及39%，其中手機與PC等消費性電子多以中國為生產基地，受美國對中國高關稅影響，供應鏈可能需要大幅移轉，美國進口的伺服器超過6成在墨西哥製造，整機輸美適用美墨加協定零關稅，且伺服器總量明顯大幅低於消費性電子產品，產線轉移也較具彈性。

(資料來源: 安聯投信整理，2025/5。注意: 以上所提及個別標的僅供說明使用，而並非對提供購買或出售任何證券股份或投資意見或推薦。以上所提及的任何證券不一定在本文發表的時間或其他任何日期包含在投資組合當中。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。)

關注半導體關稅議題 初步評估影響應可控

在半導體關稅方面，美國商務部4月中啟動貿易擴展法232條調查，預期後續可能比照鋼鋁或汽車課稅邏輯。假設在25%稅率下，手機、筆電、伺服器及AI伺服器依半導體含量不同，估算可能被課徵的稅率約在9%-23%。

由於台灣出口到美國的半導體通常附加於資通訊成品或半成品，除非屆時美對台半導體重複課稅，初步評估影響可控。

目前企業獲利略有下修但幅度不大，後續觀察貿易談判進展、企業財報和經濟數據表現。安聯台股投資團隊目前預估整體企業獲利預估成長14%，電子類股仍維持高速成長26%。

安聯台股基金持股回到九成以上，配置仍以科技類股較多，但也適度配置非電子股，將持續觀察產業脈動適時調整。科技看好能夠受惠美墨加協定及美國製造的公司，也持續布局AI、IP(矽智財)/ASIC(客製化晶片)、先進/特殊製程、雲端伺服器、光通及機器人等，傳產留意在美國設廠、航空、金融、生技新藥公司。

資料來源:投信投顧公會、安聯投信整理，2025/5/02

資料來源: Lipper、安聯投信整理、原幣計算; 資料日期: 2025/4/30

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