【基金快訊】嘗到甜頭的背後：股息策略注重實質而非噱頭

安聯歐洲高息股票基金(本基金之配息來源可能為本金且無保證收益及配息)

第二季對歐洲高息股票策略而言，是一個充滿對比與複雜性的市場環境。中東地緣政治不穩與美國持續未解的貿易政策不確定性，導致市場波動加劇。儘管市場一開始反應謹慎，隨後卻因人工智慧熱潮再起及主要地區對貨幣寬鬆的期待而強勢反彈。本輪成長型股票的反彈由美國的大型科技股領漲，歐洲的工業與房地產類股也有亮眼表現。

在這樣的環境下，歐洲高息股票策略展現了韌性。不過，由於缺乏對少數強勢成長股的曝險，安聯歐洲股票股息策略在第二季落後基準，但上半年整體表現優於大盤，相較於整體艱困的環境，表現仍屬穩健，歸因於基本面穩健與區域分散布局。在這個充斥短線敘事的市場中，我們的股息策略持續專注於內容重於形式、可持續收益優先於轉瞬即逝的市場趨勢。 

基金表現

在年初表現亮眼、受惠於銀行與保險等高股息產業強勢上漲後，第二季市場環境出現顯著變化。從 4 月中旬起，市場在季初的修正後展開明顯反彈。雖然這波反彈並未惠及所有產業，部分成長導向領域如科技與國防在季末表現出間歇性的強勢。與此同時，房地產、工業與公用事業類股皆交出不錯漲幅，而能源與醫療保健則為跌幅較深的族群。

由於本基金專注於股息策略，結構性上對低殖利率的成長股 （ 如科技與工業領域的ASML* 與西門子能源等表現突出的個股）曝險較少，導致錯過部分反彈。不過，持有一檔荷蘭車用半導體製造商在科技板塊中提供了有力支撐，帶來正面貢獻。整體績效也受到一些季內表現較弱的超配持股影響，包含能源類股 TotalEnergies，以及醫療保健類的GSK 與 Roche。另外，工業類的 Volvo 和部分民生消費類股也成為拖累因素。

總體而言，金融股提供了主要正貢獻。此外，策略上選擇不持有某些表現不佳的個股，也在本季提供了相對優勢。儘管面臨產業輪動與由低殖利率成長股主導的市場反彈挑戰，該基金透過分散配置與審慎選股，減輕了部分負面衝擊。該策略仍有良好定位，能夠受惠於市場風格回歸股息導向時的領先表現，並由關鍵產業的良好基本面所支撐。

本季度主要交易

首次投資：
━ 法國食品服務營運商
該公司營收面具有明顯更高的國際化程度，且近年在新管理層帶領下持續優化營運，但股價仍明顯低於同業水準，提供具吸引力的進場機會。

增持：
━ 英國健康衛生消費品公司
━ 英國食品和飲料配料供應商

獲利了結：
━ 法國基礎建設集團
━ 完成了過去幾季以來的逐步減碼。這項決策的原因是該公司估值上升、股息殖利率相對不具吸引力；同時我們對法國財政前景仍持謹慎態度，這可能對以國內市場為主的企業構成壓力。

*上述所提及任何個股並非對任何特定證券的購買或出售作推薦或招攬，目前的配置並不代表未來的配置結果，基金淨值可能受限於波動度增加的影響。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

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若本基金因市場因素造成資本利得及股息收益狀況不佳，將可能調降目標配息金額。

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