【基金快訊】2025年第四季回顧與2026年展望

重點整理

• 2025年全球投資等級債表現強韌，公用事業、金融產業均有不錯表現
• 預期2026年企業債利差受基本面與技術面支撐，偏好高品質發行企業
• 目前基金策略採防禦型配置，惟保持靈活度，在市場波動時伺機布局

市場回顧

2025年第四季，全球投資等級債締造正報酬，且在全球不同地區發生政治動盪之際仍有強韌表現。產業方面，公用事業受惠超大型數據中心建造，以及相對應的電力需求提升，因而有不錯表現；金融領域中，雖然美國銀行業公布強勁的第三季財報，惟近期涉及詐欺的破產案件，引發市場對非金融機構曝險疑慮。新發債方面，AI相關企業債發行量顯著提升，由於美國主要科技巨頭進入金融市場，以滿足其資料中心和雲端基礎建設的資金需求。

2025第四季經濟數據憂喜參半，美國政府停擺期間，關鍵經濟數據暫停發布，對投資人和貨幣政策決策者構成挑戰。聯準會在第四季降息2碼，然而，最新點陣圖顯示未來降息步伐將趨緩，2026和2027年僅各有1碼降息空間。

績效回顧

本基金在第四季受惠具吸引力的債息收益。產業方面，非循環性消費成為我們最主要正貢獻來源，循環性消費及銀行同樣提振整體表現。

資料來源: Lipper，安聯投信，資料截至: 2025/12/31。AT累積類股(美元)級別成立自2018/2/7。基金績效表現按資產淨值為基礎計算，配息滾入再投資。如投資人以非基金計價幣別之貨幣申購基金，須自行承擔匯率變動之風險。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。本頁面所包含的部分基金資訊係由Lipper（Refinitiv 旗下公司）提供，並受以下聲明約束：版權所有© 2026 Refinitiv。保留一切權利。Lipper 對內容之任何錯誤或延遲，或因信賴該內容而採取的任何行動，不負任何責任。

2026年展望

我們認為全球企業債評價受到強勁的第三季財報支撐，評價面屬於合理偏高水位。展望2026年，我們預期技術面及基本面依然有利，利差有望持續獲得支持。我們依然青睞高品質發行企業，並偏好資本結構中償債順位較高之券種，與此同時，我們將在初級市場保持主動，以獲取新發債獲利機會。

產業方面，我們保持對金融業的高度信心，有鑑於銀行基本面大致穩固、資產品質穩定，以及強勁的資本水準與獲利能力也反映在亮眼的財報。雖然市場關注銀行對非金融機構的曝險，但根據分析，我們不認為該問題會改變對金融業的信心。然而，基於評價面因素，我們稍微降低在銀行的布局，尤其自2023年瑞信事件後，銀行業利差已顯著縮窄。

另一方面，我們看好非循環性產業，並對循環性消費保持謹慎態度，由於經濟成長面臨下行風險，且利息成本上升，以相對價值而言，消費產業風險對比金融業趨於負向。整體來說，消費產業依賴全球供應鏈穩定，而該產業面對關稅政策壓力顯得較為脆弱。

儘管AI資本支出對許多發債企業及產業而言，正緩慢造成供給過剩壓力，然而，對大多數公司來說，其強勁的基本面及核心業務獲現能力，意味著基本面的惡化程度有限，但我們相信謹慎挑選發行企業依然是個關鍵。另外，2025年大型股的併購金額上升，全球交易金額達100億美元以上案件數量創10年來新高，這對利差的影響利弊兼具，但在評價偏高的情境下，凸顯了關注個別風險的必要性。

我們對證券化商品具有信心，由於其價值相對企業債更具吸引力。該資產持續受惠於有利的經濟環境，使信用狀況保持穩定。

總結而言，我們目前依然偏好採取防禦型配置並將伺機布局。適度的風險使我們具備高度靈活性，能夠在市場出現波動時，把握投資契機。

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