【基金快訊】新興市場債團隊中東局勢評論

重點整理

• 中東衝突持續發生恐對能源供給造成衝擊
• 拉美作為石油出口國，可能吸引資金流入
• 本基金受該事件影響相對有限，風險可控

中東局勢更新

目前的焦點在於這場衝突可能持續多久，但近期中東地緣政治局勢基本上遭市場忽略，例如去年以色列與伊朗之間為期12天的戰爭，對風險性資產影響相對有限。

對市場來說，最糟的情況是持續性衝突導致荷姆茲海峽遭到封鎖，這將對能源供應造成衝擊，影響全球每天約20%的石油與天然氣供給，進一步對全球貿易、通膨和貨幣政策造成影響。

對新興市場債影響

1. 中東國家佔J.P. Morgan EMBI Sovereign Index 比重約16%，如果包含埃及和摩洛哥，整體中東和北非地區佔比約19%。我們已經有一段時間減碼中東投資等級主權債(如: 沙烏地阿拉 伯和阿拉伯聯合大公國)，並增加對約旦和埃及等國非投資等級債曝險。事件發生後，新興市場投資等級主權債利差擴大10~15基點，非投資等級債則擴大約25基點，並未發生劇烈震盪，因此對基金影響相對有限。
2. 對中東歐、中東及非洲地區(CEEMEA) 來說，由於該地區屬於能源淨進口國，因此同時面臨國際收支與通膨惡化的壓力，若油價出現持續性飆升，可能限制該地區國家降低利率的能力。我們目前在該地區的當地貨幣存續期間和外匯曝險均相對有限。
3. 中東作為亞洲國家重要石油來源，能源佔亞洲國家CPI比重3~14%不等，因此石油價格高漲可能對該區域貨幣政策造成影響。
4. 拉丁美洲在此次衝突中可能相對受惠，由於投資人將資金從受衝突影響的地區撤出，而墨西哥、哥倫比亞和厄瓜多等拉美國家為石油淨出口國，資金可能輪轉至該區域。

整體來說，基金目前並未承擔過高風險，我們的目標是布局主權債殖利率曲線5~7年區段，獲取具吸引力且相對安全的債息收益，存續期間也採取相對中性配置。

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