【基金回顧】2026年第一季回顧與展望 - 面對不確定性有浮利才有好福利

重點整理

• 2026年第一季市場面臨地緣政治風險及私募信貸壓力
• 基金採低存續期、高信用品質及具流動性的投資策略
• 市場預期聯準會降息時間延後，有利於浮動利率債券

市場回顧

2026年第一季市場圍繞在地緣政治風險顯著升溫。受美國逮捕前委內瑞拉總統馬杜洛影響，能源與國防類股在季初表現強勁。隨後，川普威脅併吞格陵蘭，進一步加劇緊張局勢。步入季末，由於美以兩國與伊朗的衝突蔓延至整個中東地區，地緣政治局勢更趨白熱化。

另一方面，私募信貸市場的擔憂逐漸升高，由於商業發展公司(BDCs)在成長型軟體類投組面臨贖回增加以及評價壓力，使市場重新審視規模約2兆美元的美國私募信貸市場流動性。不過，由於BDCs僅佔市場的一小部分(約1%)，目前對投資等級債的外溢效應仍然有限。

第一季全球複合企業債指數利差擴大約13bps，在該季締造負報酬表現，同時，多數產業表現也不盡理想。

資料來源:安聯環球投資，2026/3/31。投資人無法直接投資指數，本資料僅為市場歷史數值統計概況說明。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去績效亦不代表未來績效之保證。

基金績效及操作回顧

基金在第一季市場震盪期間(如: 軟體股大跌、美伊戰爭) 展現韌性。持有標的債息收益成為正報酬貢獻來源。惟信用債利差擴大拖累基金表現，但我們布局非投資等級債信用違約交換指數，部分抵銷負面影響。

本基金採取低存續期、高信用品質及具流動性的投資策略，我們相信該策略在當前不確定性環境下具有吸引力。由於基金配置浮動利率債券為主，受到利率震盪影響程度較輕，另一方面，有鑑於信用債評價稍高，我們已經在當前危機爆發前降低投組信用風險，並轉向高品質發行人、偏好資本結構受償順位較高的證券。

資料來源: Lipper，資料截至: 2026/3/31。AT累積類股(美元)級別成立時間為2018/2/7。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。基金績效表現按資產淨值為基礎計算，配息滾入再投資。如投資人以非基金計價幣別之貨幣申購基金，須自行承擔匯率變動之風險。本頁面所包含的部分基金資訊係由Lipper（Refinitiv 旗下公司）提供，並受以下聲明約束：版權所有© 2026 Refinitiv。保留一切權利。Lipper 對內容之任何錯誤或延遲，或因信賴該內容而採取的任何行動，不負任何責任。

市場展望

我們認為，美伊衝突構成了一場典型的地緣政治衝擊，甚至成為影響總體經濟的潛在風險。固定收益資產方面，油價驅動的通膨風險正與具避險需求的資金相互拉鋸。存續期間表現將取決於能源價格維持高水位的時間長短，以及對央行政策預期的影響。另一方面，信用風險具不對稱性，部分新興市場與前緣市場國家面臨較大風險，未來觀察的關鍵在於，是否長時間能源價格攀升，使市場波動轉變成廣泛的總體經濟問題。

戰爭的結果往往存在高度二元性，而資產價格終將反映潛在基本面。在應對市場不確定性時，核心策略應優先考慮高品質的利差收益、穩健的資產負債表以及主動的信用選債，而非盲目跟隨市場，同時應該保留伺機布局的彈性。

產業方面，我們維持對金融及非循環性消費產業的偏好，並對循環性消費產業持審慎態度。另外，我們對證券化商品具有信心，由於其相對價值比企業債較佳，且該類資產持續受惠於穩定的信用趨勢。

總結而言，我們認為近期局勢對基金的直接影響有限，我們並不預期個別發行企業或產業會出現重大改變。另外，由於油價衝擊，市場已經排除今年聯準會降息的可能，這有利於我們以浮動利率債券為主要配置的投資策略，而歐洲央行及英國央行的升息預期，同樣有望支撐歐元及英鎊計價的浮動利率債券。

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本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。本基金投資無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障，投資人須自負盈虧，基金投資可能產生的最大損失為全部本金。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。有關境外基金配息金額之決定，係由境外基金機構根據已取得之資本利得及股息收益狀況，並考量基金經理人對於未來市場看法，評估預定之目標配息金額。若本基金因市場因素造成資本利得及股息收益狀況不佳，將可能調降目標配息金額。安聯投信總代理之盧森堡系列基金(AGIF)及其發行之境內基金，配息級別之配息可能由基金的收益或本金中支付(AMg2級別除外)，或配息前未先扣除應負擔之相關費用(如AMg、BMg、AMf、BMf等級別)。任何涉及由本金支出的部分，可能導致原始投資金額減損。AMf/BMf固定月配類股的配息預期包括來自投資組合預估股利率/投資組合預期到期殖利率/投資組合預期收益率及已實現淨資本利得，並按每股資產淨值的某一定百分比計算配息，故每期發放的每股配息金額會有變動。因每股資產淨值每日會有變化，採用的百分比雖一致，但每次實際配息金額可能不同，且百分比率並非保證不調整，固定月配類股於績效為負值之期間，配息通常仍會持續配發且此舉可能會加快投資價值下跌的速度，又因配息採一定百分比計算而非與收益或資本利得連動，故有相對高的可能性會侵蝕本金，若配息金額可能會大於此級別的已實現資本利得及其他淨收益，將導致侵蝕本金。如因配息類股規模大幅減少至一定程度時，境外基金之董事會得依其評估主動將該類股併入同基金之其它配息類股。以穩定配息為目標的配息股份會定期檢視且可能調整預定配息金額。預定配息金額如有變動將不另行通知股東。基金配息不代表基金實際報酬，且過去配息不代表未來配息；基金淨值可能因市場因素而上下波動。本公司於公司網站揭露各配息型基金近12個月內由本金支付配息之相關資料供查詢，投資人於申購時應謹慎考量。本基金可投資於轉換公司債，由於轉換公司債同時兼具債券與股票之特性，因此除利率風險、流動性風險及信用風險外，還可能因標的股票價格波動而造成該轉換公司債之價格波動，此外，非投資等級或未經信用評等之轉換公司債所承受之信用風險相對較高。

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