(安聯中華新思路基金經理人許廷全)

中國大股東賣股將於本月結束，陸股的交易量仍受資金面偏緊影響，走勢較為震盪，上證綜合指數周五下跌6.53點，收在3112.76點，成交量1740億人民幣。

過去一年多以來，企業投資意願比較低，原因是從物價的角度來看，經濟週期未見復甦，但資本支出需要時間回收，因此目前投資意願偏低。然而，從企業營利來看，今年會比去年好；加上觀察目前企業放貸的狀況，製造業的投資意願有比之前來得高，如果可以維持，相信可以適度平衡房地產慢下來的風險。

短期內，消費領域的機會比較大，不過科技消費品第一季可能偏淡，只是從非必須消費品的銷售情況還不錯。由於農曆新年在即，因此可以觀察與去年相較，增長幅度是否能維持。

接下來觀察重點最主要是消費，其次就是基建。由於汽車購置稅減半已經確定，因此今年汽車銷售的增長可能會回到個位數，在機會上，由於自用車的成長已經走了較長的波段，商業用車則是從去年開始才出現改善，因此若要找有利基的機會，像是工業用的車輛、重型卡車等，都比較有機會。

在投資建議上，由於H股受籌碼面影響較低，因此短期較具有價值；不過目前資金狀況偏緊，儘管去年11月開始，政府打房奏效，各級城市的銷售都出現房價下跌，但資金可能要到今年下半年才會流入股市。

觀察2015年，雖然總體經濟環境不變，但大家對於改革的預期，因此出現改革牛市。今年也預期中央權力核心的改組與調整，可望對消費、政治政策推動都是正面消息，之前打攤造成的消費衰退可望逐步寬鬆。不妨提早佈局於防禦型跟成長型類股，也可先行打底，為陸股下半年政治改革帶來的行情先行做好準備。

上證指數今年以來走勢圖：

資料來源：BLOOMBERG，日期：2017/1/13