上週美國總統大選結果揭曉，由於出乎市場預料由共和黨參選人川普取得勝利，使得美國公債殖利率先是走低至1.71%。但隨後因為投資人預期川普當選後，財政力度加大會導致通膨上升，讓美國十年期公債殖利率逆轉走升至2.15%，將接下來的關注焦點轉往升息議題。根據美銀美林引述EPFR截至11月9日當周資料顯示，投資級債上周淨流入8.4億美元居冠，高收益資金流向也由負轉正，獲得流入4.2億美元；至於新興市場債則一反連續吸金的強勢，逆轉流出0.7億美元，不過從全年來看，三大信用債同步吸金態勢不變(見表)。

安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)經理人許家豪表示，美國總統大選落幕，川普意外當選並未引發市場恐慌，反而預期美股在可能受惠的產業帶動下走揚，因此市場焦點轉回升息議題，使得美國指標公債殖利率彈升，利率型債券及新興市場債均見較大修正。

許家豪表示，受到升息預期偏高影響，使得近期投資等級債遭到修正。但美銀美林仍認為，在投資人部位降低，現金比重拉高，以及美國對其他國家殖利率利差大幅擴張的情況下，美國投資等級債後續仍有表現的空間。待市場消化不確定因素後，投資等級債可望像脫歐公投時先蹲後跳。

許家豪預期，明年第一到三季應各有升息一碼的可能，不過從公債的長期利率來觀察，發現殖利率不超過3%，代表著利率有天花板的壓力，在此情境下，投資等級債仍有投資價值，目前最為看好美國投資等級債，並在投組中拉高了公司債的比例。

至於高收益債部分，許家豪認為，美國總統大選落幕，市場焦點轉回升息議題，高收益債的殖利率相對具有保護力。且目前高收益債初級市場的發行狀況依然冷清，在川普當選美國總統後，不確定性升溫可能令高收益債發行持續低迷；供給面下降可望支持高收益債價格。

而在新興市場債部分，許家豪表示，雖然美國總統大選結果可能影響美國流入新興國家的資本，以及中期財政擴張支出恐使美債利率向上，是不利於新興市場美元主權債的因素，但不會改變市場充沛資金持續尋找收益的情況。他認為，新興經濟體的多元性及優於成熟國家的經濟成長預期，都是吸引資金的因素，故資金流出後可望再返回，惟資金恐將會更有選擇性的前進新興債市，而非如同過去七個月全面性地湧入新興債，態度維持謹慎樂觀。

展望債券後市，許家豪建議，投資人在配置上面對不確定性攀升、波動加劇的市場中，不妨透過多元債券的投資組合參與投資，可分散重押單一券種的風險，同時增加收益的來源，透過主動式的管理，降低資產波動度。

債券基金資金流向

資料來源：美銀美林、EPFR截至2016/11/9；單位：億美元