(安聯中華新思路基金經理人許廷全)

儘管上週美國升息幅度如市場預期，不過資金回流美國的趨勢仍然持續，加上中國解禁大股東釋股，使得近一周陸股走勢稍見回檔，不過上證指數仍在撐在3000點以上。上證指數周一收在3118.08點，下跌4.90點；深證成指則下跌51.60點，收在10283.16點。

在籌碼面部分，現階段A股水位歷經修正後，已回到2014年低水位的9500億人民幣。在官方持續針對市場制度面改革，以及市場擔憂大股東釋股與質押斷頭賣壓引發市場回檔發生後，局部壓力已獲得釋放。此外，證監會針對險資舉牌示警，對籌碼面亦帶來部分影響。然就評價面而言，現階段A股與H股均低於長期平均。

從經濟數據來看，總經數據仍維持平穩，在庫存回補改善的情況下，製造業活動回溫可期。11月官方製造業PMI與10月相較，上升至51.7，新訂單與生產均維持在50以上，內需動能出現回溫，新訂單出口亦見反彈。整體看來，以服務業PMI表現較佳。另外，中國11月規模以上工業增加值年增長6.2%，優於預期的6.1%。在去產能持續推進下，煤炭供應減少引發的局部供應緊張問題，出現緩解跡象。而原材料成本上升導致價格持續上漲的鋼鐵行業，在停產鋼廠復產的推動下，鋼材產量繼續增長。

展望後市，由於穩健的貨幣政策與財政政策刺激效應將對未來股市提供正向支撐，因此包含國企改革、環保、供給側改革、製造2025等主題，均有助股市表現。下波觀察重點包含美國經濟成長力度與升息步調、美國政策走向、大股東限售解禁衝擊、十三五計畫政策釋放、中國宏觀經濟等。