資料來源：美銀美林、EPFR截至2018/1/3；單位：億美元

安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，回顧12月份，經濟數據多為正向，全球經濟擴張基本面不變。美國無論是ISM製造業指數、製造業PMI與營建支出等經濟數據均持續創高，帶動美國10年期公債殖利率先降後升，單周上揚2個基本點至2.45%。歐元區採購經理人指數續升，失業率與消費信心指數表現正向，12月製造業PMI終值為60.6，創1997年6月以來新高；此外，德國12月失業率創1990年以來新低至5.5%，德國10年期公債殖利率單周上揚一個基本點至0.43%。

在投資級債方面，許家豪表示，截至1月3日當周，投資級債券基金已連續第54周淨流入，幅度亦較前周的大幅增加。在利差部分，美國與歐洲利差均收斂1個基本點。

許家豪表示，根據聯準會最新的經濟預估，上修未來兩年經濟成長預期，然對於通膨預估無任何改變。此外，聯準會維持重申2018年底前再升息三碼的預期，長期利率維持在2.8%。只是，公債殖利率上揚導致投資級債微幅下跌，但資金持續簇擁高評等債券類別。其中，由於通膨尚未大幅增溫，資金再度回流中長天期券種。根據美銀美林資料，上週流入至中長天期債的規模由10.8億擴大至28.3億美元。

在高收益債方面，許家豪表示，原油在新年大幅上漲，站上每桶60美元關卡，加上股市走揚的風險氣氛帶動，全球高收益債利差也大幅收斂20點至329點，指數單週上漲0.63%。美高收上漲0.71%，歐高收上漲0.52%。在不同評級部分，BB級利差收斂8點，B級利差收斂17點，CCC級利差收斂50點，表現明顯優於BB級債與B級債。展望2018年，原油供需面在經過長達三年的調整後已經回穩，能源產業應不再是高收益債的毒藥。在其他產業方面，看好營建與博弈，相對不看好零售產業，雖然在耶誕假期有不錯的表現，但整體產業基本面還是持續面臨網路商店的興起所帶來的挑戰。

在新興市場債方面，許家豪表示，近一周新興市場債雖然同樣受到風險氣氛所激勵，利差大幅收斂19個基準點，但因為公債殖利率表現較不平穩的緣故，漲幅相對落後高收益債，單週上漲0.19%。在債種方面，美元計價主權債單周利差收斂16個基準點，上漲0.05%；美元計價公司債上漲0.19%，利差則收斂14個基準點。

回顧2017年，許家豪表示，高達1060億美元的海外資金流入新興市場主權債，顯示投資人對於新興市場債的偏好以及對收益的需求仍高，預計此趨勢在2018年美國利率緩升以及歐洲利率維持低檔的背景下仍可持續，有利於支撐新興市場債的價格。同時也建議可關注墨西哥、巴西與俄羅斯，以及中國債市的潛在投資機會。

展望後市，許家豪表示，美國稅改通過後加深市場對於美國政府發債疑慮，加上美國經濟成長加速，雙重因素已讓近期的公債殖利率來到2.4-2.5%，隨著聯準會逐步升息與量化寬鬆政策退場之下，殖利率將趨於平坦。

策略上，許家豪表示，順應利率彈升、將以伺機拉長存續期因應，但同時也將透過放空短中天期公債期貨來達到規避部分升息所帶來的利率風險。另一方面，經濟轉佳有利企業體質改善，加上信用債收益率較高，利率風險緩衝空間較大，信用債表現相對較佳，故現階段將加碼具利差優勢的信用債，但在券種的選擇上，將以體質較佳或波動度控管相對較好的標的為主。除了收益率較佳的高收益與新興市場債之外，也將利用投資級債來取代部分公債的保護效果。