資料來源：美銀美林、EPFR截至2018/6/6；單位：億美元

安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，歐洲央行可能於本周討論退出購債計畫的消息，使市場投資人對於主要央行由寬鬆轉趨緊縮的疑慮，美國10年期公債殖利率單周上揚6個基本點收在2.92%。

許家豪表示，歐元區5月調和物價指數(HICP)年增率來到1.9%，貼近歐洲央行目標的2%，核心通膨的部分也由前月的0.7%上升至1%。根據歐洲央行首席經濟師普雷特(Peter Praet)日前發言，ECB對於通膨可重返目標水準具有信心，預計在周四利率會議時，討論是否逐步取消購債。立場相對鷹派的德國央行行長魏德曼(Jens Weidmann)亦預期，購債計劃今年底將結束。德國10年期公債殖利率單周上升14個基本點收在0.48%。

投資級債部分，許家豪表示，全球投資級公司債上周下跌0.55%，其中美國投資級債下跌0.61%；歐洲投資級債則下挫0.45%。在利差部分，美國利差小幅擴大1個基本點，歐洲利差則收斂6個基本點。在金融債部分，美國投資級金融債下跌0.37%，表現優於大盤；歐洲投資級金融債則下挫0.21%，表現亦優於大盤，因銀行可望受惠歐洲央行逐步退場購債與政策正常化而支撐獲利。

許家豪表示，根據近期發表的聯準會資金流報告，今年第一季非美投資人對美國企業債小幅淨流出48億美元，為2012年第二季以來首次淨流出，主因在於債市震盪，以及LIBOR走升增加非美投資人的投資避險成本，影響部分投資意願。

在高收益債方面，安聯收益成長多重資產基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）經理人林素萍表示，美國非農就業數據優於市場預期，顯示經濟持續強勁，帶動風險偏好上揚與股市走升，連帶激勵高收益債表現，在油價偏弱時仍能收漲。全球高收益債整周上漲0.25%，利差收斂15點至368點。美高收上漲0.51%，歐高收上漲0.37%。在不同評級部分，BB級利差收斂17點，B級利差收斂20點，CCC級利差收斂32點，整體來說是BB級債的收斂幅度相對於目前利差水準較大。

林素萍表示，2018年5月份高收益債違約率為2.3%，違約率仍舊維持低檔，目前銀行放款標準仍偏向寬鬆，下半年高收債違約率仍將在相對低檔，預估2018年違約率落在2-2.5%區間，仍低於長期平均水準(4%)。區域上，相較看好美國高收益債，原因在其近期表現佳，相對利差仍具吸引力。就不同評級觀察，她表示，雖然CCC級債先前的表現相對強勢，但CCC級與BB級債的利差已經來到450點上下，距離2011年與2014年曾接觸到的最低水位400點已經沒剩多少空間，因此以風險與報酬的出發點來看，建議減碼CCC級債券，並加碼BB級債。

在新興債部分，許家豪表示，儘管新興債違約率出現改善，但新興高收益債相對價值仍低。美國公債殖利率反彈，加上巴西央行阻貶不力，資金大幅流出巴西資產，導致巴西公債領跌新興市場債，巴西公債利差放寬24點，新興債利差則收斂2點，指數下跌0.45%。在債種方面，新興主權債下跌0.38%，利差放寬3點；新興企業債下跌0.49%，利差放寬10點。

就資金面來看，許家豪表示，根據美銀美林調查，隨著亞洲債券殖利率走升，認為亞洲債券具投資價值的投資人已增加至38%，且有54%的投資人在過去6個月內有增持亞洲債券部位。在亞洲債當中，美林較偏好高品質的中國地產債券，雖然近期有違約比率上升的情況，但整體風險應是可控的水準。

整體配置上，許家豪表示，六月份聯準會升息一碼已經是市場共識，除非聯準會大幅提高長期利率水準，否則短線利率風險降低。目前對基金存續期持中性水位，並認為未來三個月美國公債可望維持大區間整理，將視區間位置動態調整公債及投資級債。整體投資上，持續保持多元信用債配置，高收債及低存續期的新興市場公債將是回補部位，並將增持可轉債以降低利率敏感度。