事件說明：

• 昨日美股主要指數跌幅均大於3%，紛紛自歷史高位回落。其中，象徵成長股龍頭的尖牙股(FAANG，即臉書、蘋果、亞馬遜、Netflix與Google)領跌，使得整體科技類股跌幅較重。
• 市場下挫主因之一在於美國公債殖利率在過去幾日內創高，讓市場擔憂利率走高將壓抑企業獲利與股市成長。美國10年期公債一度上探3.24%，為2011年以來高點；2年期公債上探2.91%，為2008年以來高點。
• 此外，市場對於科技類股與成長股(如FAANG)成長性出現雜音，帶來獲利了結賣壓。過去受惠企業獲利大幅成長而表現優於大盤，但在大漲後投資人開始擔心企業獲利是否能持續維持高成長。
• 其他市場雜音亦干擾投資氣氛，包括中美貿易戰尚未明朗化、美國期中選舉選情膠著可能影響川普後續刺激政策實施等。
  

事件評析：

對於近期市場雜音，相關看法如下：

股票市場看法：我們中性看待短期震盪，維持正向看待長期表現。

根據FactSet預估，目前S&P 500成分企業的獲利在第三季可望仍有19%年增率，2019年仍有雙位數成長。

對於科技股與成長股，短期由於市場雜音加上財報公布期間缺少庫藏股買盤支撐，可能相對震盪。

然而，根據彭博資料，2019年科技類股獲利年增率仍達15.1%，優於大盤的 11.5%，未來成長仍然穩健且可期。

美股企業獲利預估年增率(%)：

資料來源：Bloomberg，安聯投信整理，截至2018/10/2。

債市(殖利率)看法：近期公債殖利率攀升乃重演今年2月走勢，即市場終於正視聯準會一向不變的升息近程與利率預期。

短期而言，市場反應過度，目前十年期公債殖利率一度來到3.24%，來到近期高檔水位，短期公債殖利率具回落的可能性。

中長期而言，公債殖利率上檔空間可望在3.4%，即聯準會此次升息終點。

聯準會最新經濟與利率預估：

資料來源：聯準會，2018/9

投資建議：

• 當前市場雜音較多、盤勢震盪，短期而言建議投資人增加現金比重，或配置部分抗震能力佳的產品(如絕對報酬型)，以減少市場震盪對資產的影響。
• 中長期而言，全球經濟仍穩健成長，美國更是經濟成長的火車頭，建議仍以美元強資產為配置核心，可採用多元資產方式參與市場並抵禦波動。
• 其他新興市場則可機會布局，留意亞股(台股、中國)、亞債的反彈機會。

基金策略：

安聯收益成長基金與安聯收益成長多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 科技類股修正已有一段時間，記憶體價格早已出現修正；儘管產業整體前景並無看淡，但基金在策略上8~9月已開始減碼部份科技標的部位。
• 此外，市場波動加大基金有機會增加選擇權策略部位，後續將持續觀察市場動向，評估調整選擇權部位。
• 基金今年以來三大資產組合持續發揮跟漲抗跌的特性。美國市場中長期基本面仍保持良好態勢，儘管短期波動，但分散資產布局及跟漲抗跌特性相對是投資人進可攻退可守的不錯選擇之一。

安聯中國策略基金／中華新思路基金

• 中美貿易衝突持續影響信心，但實質經濟影響有限，且香港或中國上市企業整體盈餘85%以上來自內需動能，未來若衝突持續演進，預期企業料將尋找解決方案，對股市干擾將逐漸鈍化。此外，中國官方下半年已陸續釋出各項政策穩定市場信心，後續仍可望有包括資本市場開放、減稅降費、消費刺激、人行降準等政策釋出。
• 就基金操作策略，中國策略專注A股，持股聚焦內需因素帶動的成長動能，持續布局工業升級/進口替代、政策受惠及消費升級三大主軸。中華新思路掌握中長期成長趨勢明確產業及個股，同時尋找短期主題式機會彈性操作。投資團隊將持續尋找有成長性、有機會的產業/個股投資。

安聯四季豐收債券組合基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) / 安聯四季回報債券組合基金(基金之配息來源可能為本金)

• 投資團隊對於利率看法維持中性不變，即美國10年公債殖利率3%以上將逐步增持公債，觸及區間上緣3.4%將再進一步加碼；高收益債的高息將提供市場震盪的緩衝，並受惠長期經濟與股市的成長。
• 目前基金採相對均衡配置，維持約7-8%的現金比重以因應債市震盪。在利率端將採區間操作，利率走高將逐步回補存續期，主要以公債為主，但對於同步受利率與信用風險影響的投資級債與新興市場債則相對審慎；對於高收益債看法正向，除了佔全球權重較高的美高收，也將伺機布局歐高收，在匯兌避險後的收益將具吸引力。
  

安聯台股基金(台灣科技、台灣大壩、台灣智慧)

• 短線受到消息干擾信心，科技業訂單下修也影響盤勢。貿易戰短線不確定猶存，但中長期機會大於風險。後續需觀察美國期中選舉後的中美互動，以及電子銷售狀況。
• 展望後市，若11-12月美中貿易談判有所進展，可望帶來較佳氣氛，但若出現最壞狀況，企業料會因應調整、避開關稅，供應鏈生態將出現變化，台灣科技產業或有爭取訂單機會。基金過去幾周已降低持股、拉高現金水位。短線謹慎，中長期持續聚焦成長趨勢產業。