因為總體經濟消息正面、中國經濟成長強健，而且印度和印尼有降息空間，亞太區風險資產前景光明。公司債、新興市場債券和配發股息的股票對追尋可觀收益的投資人可能大有幫助。

重點提要

• 亞太區風險較高的資產可為不滿足於傳統保守型*債券報酬的投資人提供誘人的收益潛力。   

• 經歷了艱難的2008年之後，亞洲風險資產受惠於聯準會的政策、美中貿易關係緩和，以及中國經濟成長回穩。

• 中國經濟成長前景整體而言對亞洲有利，對亞洲股市應有幫助，包括配發股息的股票。

• 印度和印尼有調降政策利率的空間，這應將有利於兩國的債券。

在全球各地傳統的保守型債券*報酬極為有限的情況下，我們建議投資人主動追尋收益，著眼於風險較高的資產如公司債、新興市場債券和配發股息的股票。因為亞太區總體經濟消息正面、中國經濟成長強健，而且印度和印尼可能降息，亞太區風險資產對投資人可能大有幫助。

註：保守型債券原文為safe bonds，通常指風險相對較低的固定收益型商品，例如定期支付本金與 利息的美國公債（美國公債又可分為國庫券、中期公債、長期公債）

亞太區有利的總體經濟形勢

在2018年，亞洲市場受聯邦準備理事會升息引發的疑慮、美中貿易關係緊張，以及中國經濟放緩拖累。但進入2019年以來，這三個關鍵因素已經轉為對亞洲風險資產有利。

1. 聯準會已變得更有耐性。聯準會進一步升息和美元進一步升值，今年看來都不大可能發生。這應該有助阻止資金從亞洲和全球新興市場流向成熟市場。
2. 美中貿易戰看來不大可能全面開打。儘管近期貿易緊張局勢升級，我們認為全球貿易萎縮和金融市場動盪的風險，將促使美國和中國放下歧見，最終達成貿易協議。儘管言詞劍拔弩張，雙方仍持續進行談判；任何正向發展的跡象都可能讓市場情緒出現急劇的轉變。
3. 中國經濟成長已回穩。中國政府積極的財政和貨幣刺激措施看來有望穩定中國今年的經濟成長。中國政府已將2019年經濟成長目標設在6.0-6.5%，而我們認為當局有意願 也有辦法達成目標。

中國經濟成長強韌

在中國公佈了較預期強勁的第一季信貸和GDP數據之後，我們認為市場將認同我們的看法：中國經濟成長今年不大可能急劇放緩。這對亞太區應該是好消息，因為區內經濟體相當仰賴與中國的貿易。如下表顯示，中國已成為許多亞洲經濟體最重要的出口市場，甚至比美國和歐盟更重要。這使我們對亞洲經濟成長潛力更有信心，雖然成熟市場的需求有放緩的風險。

亞洲的出口經濟仰賴中國

我們看好亞洲經濟的另一個原因，是科技業週期料將於2019年中觸底。我們預期全球半導體銷售週期受惠於需求回升：一方面是主要科技業者計劃擴充數據中心，另一方面是一家關鍵的智慧型手機和5G設備廠商將預先建立庫存。這對北亞經濟體應有幫助，因為科技產品占它們出口頗大一部分。

降息空間

在內需導向的經濟體如印度和印尼，央行應該可以提振經濟成長動能。下圖顯示主要亞洲國家的實質政策利率水準：印度、印尼和馬來西亞相對較高，都達到3%或更高。

印度和印尼有降息空間

全球通膨率普遍相當低，加上外部環境穩定（拜通融的聯準會所賜），我們認為印度和印尼的央行將調降政策利率，以引導國內利率下跌，支撐本國經濟。我們預期印度央行6月將降息25個基點，今年稍後可能再降息，而印尼央行則料將於今年下半年開始降息。

基礎建設投資對印度和印尼的經濟成長也很重要。我們認為這兩個國家都應該改善基礎建設（例如發電廠、公路、鐵路、港口、機場），以吸引民間投資和促進工業化。印度的莫迪和印尼的佐科威都同意這一點，這正是他們在競逐連任時矢言繼續投資在基建上的原因之一。當然，這兩個國家也必須推行結構改革，以增強國家的法律和財政基礎，並提升生產力和經濟運作效率。

投資涵義

• 中國經濟成長穩定對亞洲有利，對亞洲股市和配發股息的股票應該有幫助。      

• 科技業週期觸底將嘉惠科技業和促進出口成長，有利於北亞經濟體。

• 印度和印尼，以及其他經濟體如馬來西亞和菲律賓，有調降政策利率的空間，這些國家的固定收益證券應將因此受惠。