雖然親歐派在許多國家獲得多數支持，但同時也帶來一個更加分化的歐洲議會，這可能會減緩決策的速度。 而對於歐洲領袖來說最大的挑戰則是，選民的日益分化已出現跡象。

重點提要

• 主流的親歐派政黨基本上仍堅守他們的陣地，因為民粹主義和疑歐黨的支持勢力未能實現全面性的大幅增長。   

• 歐洲議會可能變得更加分化，較小的政黨（無論政治派別的不同）在聯盟的組成當中都擁有更大的影響力。

• 隨著綠黨的投票支持率增加，顯示出選民越來越關注氣候相關政策和議題──為環境、社會和治理（ESG ）的投資人帶來關鍵的指標。

• 展望後市，主權債利差可能對政治不確定性與事件風險（包括大選）的增加最為敏感。

歐洲議會選舉結果顯示，主流的親歐派政黨基本上仍堅守他們的陣地，因為民粹主義和疑歐黨的支持勢力未能實現全面性的大幅增長。不過隨著自由民主黨、綠黨以及民粹主義政黨崛起，傳統的中間政黨失利。綠黨在部分國家獲得越來越多的支持，顯現出綠黨在北歐國家與地方政府獲得的進展──環境問題更加受到重視。

這次的選舉投票率超過50%，創下自1994年以來最高的投票率──這也是從1979年歐洲議會首次投票選舉以來，投票率第一次增加，更加凸顯本次選舉結果的重要性，也預示著歐洲議會的民主力量及合法性。

雖然主流政黨仍握有最大的勢力，但同時也帶來一個更加分化的歐洲議會，其中較小的政黨（無論政治派別的不同）都擁有更大的影響力。傳統黨派雖然仍可能占多數，但他們將需要尋求新的聯盟，而相對較小的政黨在這樣的聯盟組成下可能扮演著關鍵的角色。

觀點更加分岐

歐洲議會作為歐洲理事會（由成員國的國家元首或政府首腦所組成）的共同立法機構，一起針對近90%的立法提案進行投票決議，包括單一市場議題以及貿易協議。另外，歐洲議會也將選出由理事會提名的新任歐盟委員會主席。

例如在貿易等領域需要歐盟採取強而有力、同時具一致性的政治立場時，更加分化的歐洲議會可能讓多數決的歐盟層級政策制定變得複雜且難以預測。

然而，對許多歐洲領袖來說這種更為複雜的議會動向將會是感到熟悉平凡的，因為他們在自己國家的選舉當中已經體會到選民變得更加分化。事實上，歐洲議會選舉結果證實了我們近期在法國、義大利和德國等歐洲國家所舉行的大選中見到的趨勢，他們皆伴隨了使歐洲選舉衝突加劇的相似因素。

政治不確定性尚未消散

這似乎是最主要的一點？下述結果反映了近期的全國性民調所顯示的趨勢──歐洲選民仍在當前的關鍵時刻中意見分歧。歐元區經歷連續六年成長後，其經濟情勢已進入到低迷狀態，而成因主要是疲弱的外部需求、及國家／產業個別性因素，如德國汽車產業的疲弱、法國黃背心運動和義大利政治不確定性升溫等。

然而，由於勞動市場和金融情勢的發展狀況良好，目前歐洲的個人消費和投資仍維持穩健，為基本面帶來一定程度的保護，如此看來，當前支撐著歐洲GDP成長的幾乎都是其內部需求，而未來的發展仍仰賴一個有利於增長更穩定的政治環境。

雖然民粹主義黨派沒有在近期取得更進一步的發展──反歐盟運動尚未具備能夠造成實質麻煩的關鍵性多數，許多歐洲國家領袖將可以稍微放鬆戒備。但這並不代表歐洲政治不確定性已經消散，特定歐盟成員國家，如義大利的政治風險才正浮現。

形塑英國脫歐的將來

在英國，隨著首相梅伊的辭職，由誰來接任保守黨領袖和英國首相的角力迫在眉睫。強力訴求硬脫歐，並且依照世界貿易組織的規範重新與歐盟建立貿易關係的新興政黨「脫歐黨」取得不容忽視的勝利──贏得32%的選票並將僅獲得9%選票的保守黨擠到第五名的位置。這項結果將增加新任保守黨領袖最後採取無協議脫歐的可能性。此外，自由民主黨是這場選舉的另一大贏家，取得20%的第二高得票率，該政黨持有完全相反的主張「停止脫歐」，反脫歐政黨則總共取得了40%的得票，很明顯地，選舉結果正在朝極端化發展。

這將會是充斥著國家選舉而忙碌的一年，許多國家包含希臘、奧地利、葡萄牙和波蘭將在接下來幾周和幾個月內舉行投票。而除非我們有看到朝著正向結果的明確進展，否則許多現象都在警示著，在下一輪選舉周期到來以前，政治情勢可能將持續朝著民粹主義的方向前進。

傳統主流政治黨派（中間偏左、中間偏右路線）的萎縮，以及選票往歐洲改革派和民粹主義黨派靠攏，皆顯示出選民正急切地想要改變歐盟層面的政策方針。首先，對於歐盟財政規則的不滿和抵抗情緒正在升高，民粹主義者高呼緊縮政策應該被捨棄，在歐洲已經有一些寬鬆政策正在施行，而未來也將無法排除更多的寬鬆政策陸續出台；第二，著重在氣候保護的政治議題已展現出能夠動員年輕選民的力量。

投資涵義

• 親歐派政黨仍握有歐洲議會中最大勢力的結果應該能夠緩解金融市場的擔憂，雖然歐盟的政策制定並未面臨更大勢力民粹份子所造成的阻礙，但政治上的不確定性尚未完全消散。   

• 這些民調將有助於制定未來五年布魯塞爾的政策議程，包括歐盟預算和稅制、氣候政策、移民政策及歐洲一體化的進一步舉措。也為歐盟委員會主席、歐盟理事會主席與歐洲央行行長等歐盟高階職位的更換鋪平了道路，我們可以將這些職位的選舉作為前期的試金石，來判斷未來是否能夠生成一個在歐洲層面上的運行與合作機構。

• 歐洲議會選舉結果的最大直接影響可能是在國家政治，包括英國脫歐的未來進展、西班牙和可能甚至義大利的政府組織──他們分別存在提前大選和與布魯塞爾預算衝突的風險，歐盟委員會可能會在2019年6月4日對義大利的預算管控提出警告。

• 雖然特定國家的風險已經很好地被辨識出來，但主權債利差可能對政治不確定性與事件風險（包括大選）的增加最為敏感。

• 隨著綠黨的投票支持率增加，顯示出氣候變遷與保護的地位堅定不移，全球對於環境、社會和治理（ESG）的商業投資可能都會存在著歐洲形象。