事件說明：

• 上週五(8/23)美中貿易戰再次升級，中國宣佈將對750億美元美國商品加徵關稅5%-10%。

• 川普隨後宣佈，先前已生效的針對2500億美元中國商品的關稅，自10/1起從25%上調至30%，剩餘3000億美元尚未生效的中國商品關稅從原先的10%上調至15%，第一批預計於9/1開始生效。

• 受到美中貿易衝突影響加劇，美股週五以跌作收，S&P 500下跌2.59%，道瓊工業指數下跌2.37%，納斯達克下跌３％，美國10年期公債殖利率下跌8個基準點，收在1.54%。

事件評析：

市場主要擔心什麼？

• 中國課關稅可能對美國農產品與消費品造成影響，美國課關稅也可能影響自身工業與科技產業，導致美國2020年GDP成長保2%難度上升。

• 除了關稅調升的因素外，川普亦引用「國際緊急經濟權力法」，要求美國公司撤離中國，使市場認為預計於9月初進行的中美貿易會談恐怕難見協議。

• 鮑威爾承諾維持經濟擴張，但未明確釋放降息訊息，也使市場擔心聯準會態度可能不夠積極。

為何我們不需過度悲觀？

• 美國即使成長減緩，整體經濟成長在全球市場中仍是相對穩健的區域，且在企業轉單效應下，關稅上升對美國企業獲利的影響已從去年的6%降低至0.5%以下。

• 川普最主要的優先考量是連任，因此可能持續利用貿易戰炒熱自己的聲勢，但應會避免對美國經濟造成過大傷害，影響自己的連任之路。

• 市場預期今年還會再降息3碼，加上川普持續施壓，聯準會很可能會繼續降息以降低公債利率，同時降低經濟衰退風險。

投資建議：

• 預期短線市場波動將持續，且聯準會持續降息有利於債券資產，投資人可以：
1. 以複合債作為債券核心配置，除了分散風險外，也不漏接任何投資機會。
2. 看好聯準會持續降息的投資人，可考慮拉長債券存續期間，強化債券的資 本利得，例如全球公債，或是為長久環境計畫而發行的綠色債券。
3. 希望降低波動的投資人，可以考慮兼具低波動與強化收息特性的標的，例 如多元信用債券，或是短天期高收益債，善用其相對抗震的特性，在週期 中後段的震盪中降波動、尋收益。

• 但考量經濟僅是降溫，並非悲觀，投資人亦須保留風險性資產的部位：
1. 以兼具收益與成長特質的多重資產作為核心配置長期持有，發揮對股市跟 漲抗跌的效果，不放棄任何機會 。
2. 美國仍是經濟成長的火車頭、並支撐美元維持高檔，建議多重資產的核心 部位可以以美元強資產為主 。
3. 保留部分現金，若股市出現較大的拉回，可以適度逢低佈局，分批買進， 特別是留意新興市場，如亞股(台股、中國)、亞債的機會。

安聯四季豐收債券組合基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) / 安聯四季回報債券組合基金(基金之配息來源可能為本金)

• 目前基金維持約10-15%的現金比重以因應市場波動，並配置部分利率型債種如投資級債與公債，可望受惠經濟放緩、利率溫和下行的環境。

• 聯準會降息幅度不如市場預期，風險性資產如股市與高收債則回歸基本面，在高收債配置上維持審慎與精選；此外，在市場震盪時美元相對抗震，配置上相對偏好美元債，以期降低投組波動。

安聯綠色債券基金

• 綠色債券發行機構主要是進行環境解決方案或支援工作。

• 目前基金存續期間長達7.8年，有利於在降息環境下創造資本利得，且目前組合95%以上為投資等級債，投資區域也有近9成在成熟市場，面臨市場波動可望有相對抗震的表現。

安聯美國短年期高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 本基金投資團隊之目標以保護優先，同時瞄準收益機會。在公司挑選上偏好低景氣循環的公司，也就是深度發掘較不受景氣起伏、且體質穩健的企業，例如居家安全系統、工具設備租賃等支援服務業，以及無線通訊等電信服務等，因此遭遇事件或市場循環影響時，可望相對抗震同時發掘收益機會。

• 自5月3日成立以來，儘管遇到5月初貿易戰升溫、7月聯準會政策調整等事件，基金在市場波動加大情況下的走勢仍然穩健。未來將持續深度發掘上述短存續期高收益企業債，以較低波動參與收益。

安聯多元信用債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)

• 目前存續期間仍控制在2-4年之間，不特別對利率走勢做太大的押注，預期主要報酬仍以企業債的利差為主。金融債部位以高優先清償債為優先，降低信用風險；非金融債則持續集中在短存續期的債券。信評分佈方面，集中在BBB~BB級，以較佳的長期風險報酬比為目標，並減碼CCC級債。另外配合股市震盪，伺機放空股票指數期貨以作為投資組合避險。

安聯收益成長基金與安聯收益成長多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 企業獲利仍是投資團隊密切觀察的關鍵，Q2財報季表現佳，市場焦點轉向Q3預期，基金股票偏好通信服務與金融、減碼消費與工業，可轉債則增加軟體與Fintech，高收債則側重BB-B級品質較佳公司。

• 基金掩護性買權約為25%至50%區間，若波動加大將伺機增加部位，以受惠震盪市場推升權利金的收益。

• 去年至今三大資產組合持續發揮跟漲抗跌的特性。美國市場基本面仍保持良好態勢，儘管短期波動，但分散資產布局及跟漲抗跌特性相對是投資人進可攻退可守的不錯選擇之一。

安聯中國策略基金／中華新思路基金

• 市場情緒有所改善，但後續仍有變數，預期企業持續尋找解決方案，對獲利及股市干擾中長期將逐漸鈍化，而近期政治局會議重提六個穩，財政政策將持續加利，去槓桿節奏進一步放慢，亦有助於提升信心。後續觀察終端需求狀況，惟個別產業/公司表現或有不同，需密切觀察，此外，預期中國官方仍可望有包括人行降準、減稅降費、資本市場開放、消費刺激等政策釋出，以穩定市場。

安聯台股系列基金(台灣科技、台灣大壩、台灣智慧)

• 短期難料、聚焦長期，長期持續看好包括AI/車用電子/雲端伺服器/速度提升/物聯網等成長趨勢，並關注貿易戰的影響與發展適時調整。2019年總體經濟成長趨緩、後續央行立場與動向亦值得追蹤留意。