事件說明

• 新型冠狀病毒疫情延燒，美國國務院發布旅行禁令第四級「請勿前往中國」。

• 美國總統川普簽署一項命令，要求美國拒絕過去兩週自中國旅行的外國人入境美國，並對過去 14 天內進出中國湖北的任何美公民，進行 14 天強制隔離。

• 此外，有「全球景氣金絲雀」之稱的卡特彼勒第四季財報、全年財測遜於預期。

• 擔憂病毒疫情對基本面影響，投資人獲利了結賣壓出籠，造成美股三大指數下挫1.6%-2%不等，10年期公債殖利率下滑8個基準點至1.51%。

事件評析

• 根據目前統計，新型冠狀病毒的感染例達9900人，死亡率約2.2%，遠低於SARS的9.6%與MERS的34.4%。此外，目前的醫療科技與隔離處理也比17年前更加進步，因此初步預估短期影響可能較為嚴峻，但長期是可控的。

• 從經濟基本面來看，預期疫情將拖累中國第一季GDP，並將使全年６％成長率難以達成，回顧2003年SARS大流行，使中國GDP增長下降約1個百分點，假設影響程度相近，今年第一季GDP可能降至5.5％甚至以下。儘管我們預計一旦大流行過後經濟活動就會反彈，但在此期間消費將明顯下滑。

• 就產業而言，影響較重大的包括休閒娛樂、旅行社、機場、航空公司和教育補習業，因為人們將盡可能避免去擁擠的地方。

• 對全球市場的影響方面，參考SARS經驗，在疫情對外擴散一個月後(2003/2月底-2003/3月底)，新興亞洲跌幅-4.1%、台股-8.6%、上証-0.3%，但全球股票上漲9.8%； 疫情擴散三個月後(2003/2 月底-2003/5 月底)，僅上証為-6.8%，台股+0.8%、新興亞洲、全球股則均有20%以上漲幅。顯現主要受影響的市場可能是在中國與亞洲區域，全球市場受影響幅度則相對有限。 (以上資料來源為Bloomberg)

• 在美國方面，安聯環球投資認為，隨著疫情回穩，市場的注意力仍會回歸到基本面：企業財報季、聯準會降息動向、經濟數據與美國總統大選。

企業財報季：2019Q4企業獲利大致符合預期的-1.9%，2020全年預估仍可達9.5%

聯準會動向：聯準會升息機會不大，降息空間仍在，今年上半年仍有一碼的空間

經濟數據：2019Q4 GDP約2.1%符合預期，雖然企業投資偏弱，但消費信心強勢

美國總統大選：視民主黨初選結果而定，市場可能會反映對特定產業的多空政見

投資建議：

• 雖然疫情仍存在未知數，但安聯環球投資仍認為風險性資產在低利率、低通膨、低成長的環境下有表現空間。近期固然市場有波動的可能，成熟市場亦不排除5%上下的短期修正（亞洲則可能更高），但應該都是不錯的佈局機會，建議投資人可以：

1. 以複合債作為債券核心配置，除了分散風險外，也不漏接任何投資機會。
2. 希望降低波動的投資人，可以考慮降低存續期間，降低利率風險，以強化收息為主，例如多元信用債券，或是短天期高收益債，善用其相對抗震的特性，在週期中後段的震盪中降波動、尋收益。
3. 以兼具收益與成長特質的多重資產作為核心配置長期持有，發揮對股市跟漲抗跌的效果，不放棄任何機會。
4. 保留部分現金，若股市出現較大的拉回，可以適度逢低佈局，分批買進，特別是留意成長型股票，或是新興市場，如亞股(台股、中國)、亞債的機會。

基金策略：

安聯四季豐收債券組合基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) / 安聯四季回報債券組合基金(基金之配息來源可能為本金)

• 目前基金對存續期看法轉向中性，主要相對偏好利差型的信用債，以追求相對較高的收益空間。

• 聯準會利率政策保持中立彈性，風險性資產如股市與高收債則回歸基本面，在高收債配置上維持審慎與精選；此外，在市場震盪時美元相對抗震，配置上相對偏好美元債，以期降低投組波動。

安聯美國短年期高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)／安聯美元短年期高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 本基金投資團隊之目標以保護優先，同時瞄準收益機會。在公司挑選上偏好低景氣循環的公司，也就是深度發掘較不受景氣起伏、且體質穩健的企業，例如居家安全系統、工具設備租賃等支援服務業，以及無線通訊等電信服務等，這些產業過去儘管遇到貿易戰升溫、聯準會政策調整等事件，仍可望相對抗震並同時創造收益。

安聯多元信用債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)

• 目前存續期間仍控制在2-4年，不對利率走勢做太大的押注，主要報酬仍以企業債的利差為主。金融債部位以高優先清償債為優先，降低信用風險；非金融債則持續集中在短存續期的債券。信評集中在BBB~BB級，以較佳的長期風險報酬比為目標，並減碼CCC級債。另外配合股市震盪，伺機放空股票指數期貨以作為投資組合避險。

安聯收益成長基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 與安聯收益成長多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 去年三大資產組合持續發揮跟漲抗跌的特性。美國基本面仍保持良好態勢，儘管短期波動，但分散資產及跟漲抗跌相對是投資人進可攻退可守的選擇之一。

• 企業獲利仍是須密切觀察的關鍵，且今年獲利成長可望高於去年，帶動資產表現。

• 基金掩護性買權約為25%至50%區間，若波動加大將伺機增加部位。

安聯中國策略基金／中華新思路基金

• 經理人並不希望利用這種情況進行時機交易，因為中國A股時機點相當難掌握，而媒體新聞大量報導下，將使市場波動加劇。基金約５％直接曝險在旅遊觀光相關股票，預期該產業將受較大影響，投資團隊將依市況適時調整。

安聯台股系列基金(台灣科技、台灣大壩、台灣智慧)

• 短期武漢肺炎疫情仍在發展中，可能造成市場震盪，因此配置仍聚焦長期為主，持續看好包括5G/AI/車用電子/雲端伺服器/速度提升/物聯網等成長趨勢，並關注短期消息的影響與發展適時調整。

安聯四季成長組合基金

• 基金目標為掌握市場輪動的主動配置以發掘上漲契機，近期配置仍以基本面較佳的美股為主，歐股與新興市場部位則視美中貿易發展和市場信心變化調整，並增加收息部位，期望能達到降低波動的效果。