事件說明

• 新型冠狀病毒疫情延燒，由於中國境外確診病例急遽攀升，南韓累積至833例、義大利累積至229例、伊朗增加至43例，投資人擔憂疫情可能在世界各地大爆發。

• 擔憂病毒疫情對基本面與經濟成長影響，投資人獲利了結賣壓出籠，造成美股三大指數下挫3%以上，S&P 500下跌3.35%、道瓊工業下跌3.55%、那斯達克指數下跌3.71%，美國10年期公債殖利率則下滑10個基準點至1.37%。

事件評析

• 根據目前統計，新型冠狀病毒的感染例達79540人，死亡率約3.3%，遠低於SARS的9.6%與MERS的34.4%。此外，目前的醫療科技與隔離處理也比17年前更加進步，因此初步預估短期影響可能較為嚴峻，但長期是可控的。

• 對經濟影響層面，以中國為核心的亞洲區域仍存在一定風險，除了疫情減少民間消費外，中國工廠關閉也影響製造業產值。目前預估中國今年GDP成長可能會下降約1個百分點至5.5%或以下。另外歐洲也可能隨著義大利疫情加重，對經濟成長造成拖累。但整體而言，我們認為陷入衰退的機會不大。若疫情後續受到控制，上半年經濟成長的下滑有可能讓下半年的走勢更加強勁，形成V型反轉。

• 就產業而言，影響較重大的包括休閒娛樂、旅行社、機場、航空公司和教育補習業，因為人們將盡可能避免去擁擠的地方。

• 對全球市場的影響方面，參考SARS經驗，在疫情對外擴散一個月後(2003/2月底-2003/3月底)，新興亞洲跌幅-4.9%、台股-2.5%、MSCI中國-3.9%，但全球股票僅-0.56%；疫情擴散三個月後(2003/2月底-2003/5月底)則全數翻正，中國與新興亞洲漲幅超過5%，全球股市則上漲超過10%。顯現主要受影響的市場可能是在中國與亞洲區域，全球市場受影響幅度則相對有限。 (以上資料來源為Bloomberg)

• 在美國方面，安聯環球投資認為，美國1、2月的製造業數據可能會持續疲軟，部分受亞洲供應鏈影響較大的產業，例如汽車、零售，也可能短期會出現一些影響。但相較於亞洲與歐洲，美國資產仍具有其防禦的特性，短期防禦型的美國資產如美元、黃金、公債、REITs與公用事業仍可望受惠於避險資金的湧入。

• 面對疫情擴散，各國政府已持續採取對應的措施：中國人行注入1.7兆的資金進入貨幣體系、提供3千億貸款供企業應急、降MLF利率10個基準點、提供810億作為抗疫資金。歐洲則是宣布2.32億歐元的援助資金。美國則宣告將提供6600萬美元的抗疫支出，且有可能在3月的聯準會利率會議當中，見到聯準會官員表達對疫情的態度。

投資建議：

• 雖然疫情仍存在未知數，成熟市場亦不排除5%上下的短期修正（亞洲則可能更高）但安聯環球投資仍認為風險性資產在低利率、低通膨、低成長的環境下，待疫情回穩後仍有反轉向上的空間。即使我們無法判斷目前是否為最低點，但應該都是長期不錯的佈局機會，建議投資人可以：

1. 以複合債作為債券核心配置，除了分散風險外，也不漏接任何投資機會。
2. 希望降低波動的投資人，可以考慮以強化收息為主，例如多元信用債券，或是短天期高收益債，善用其相對抗震的特性，在週期中後段的震盪中降波動、尋收益。
3. 以兼具收益與成長特質的多重資產作為核心配置長期持有，發揮對股市跟漲抗跌的效果，不放棄任何機會。
4. 保留部分現金，配合股市較大的拉回，可以適度逢低佈局，分批買進，特別是留意成長型股票，或是新興市場，如亞股(台股、中國)、亞債的機會。

基金策略：

安聯四季豐收債券組合基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) / 安聯四季回報債券組合基金(基金之配息來源可能為本金)

• 目前基金對存續期看法轉向中性，風險性信用債方面，整體配置暫時採取持平策略，待市場回穩利差相對來到合理點差時加碼。

• 聯準會利率政策保持彈性寬鬆，風險性資產如股市與高收債則回歸基本面，在高收債配置上維持審慎與精選；此外，在市場震盪時美元相對抗震，配置上相對偏好美元債，以期降低投組波動。

安聯美國短年期高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)／安聯美元短年期高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 本基金投資團隊之目標以保護優先，同時瞄準收益機會。在公司挑選上偏好低景氣循環的公司，也就是深度發掘較不受景氣起伏、且體質穩健的企業，例如居家安全系統、工具設備租賃等支援服務業，以及無線通訊等電信服務等，這些產業過去儘管遇到貿易戰升溫、聯準會政策調整等事件，仍可望相對抗震並同時創造收益。

安聯多元信用債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)

• 目前存續期間仍控制在2-4年，不對利率走勢做太大的押注，主要報酬仍以企業債的利差為主。金融債部位以高優先清償債為優先，降低信用風險；非金融債則持續集中在短存續期的債券。信評集中在BBB~BB級，以較佳的長期風險報酬比為目標，並減碼CCC級債。另外配合股市震盪，伺機放空股票指數期貨以作為投資組合避險。

安聯收益成長基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 與安聯收益成長多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 去年三大資產組合持續發揮跟漲抗跌的特性。美國基本面仍保持良好態勢，儘管短期波動，但分散資產及跟漲抗跌相對是投資人進可攻退可守的選擇之一。

• 企業獲利仍是須密切觀察的關鍵，且今年獲利成長可望高於去年，帶動資產表現。

• 基金掩護性買權約為25%至50%區間，若波動加大將伺機增加部位。

安聯中國策略基金／中華新思路基金

• 當前疫情影響投資人情緒及供應鏈，短期看法較為謹慎。投資策略上，短期避開受疫情衝擊最大的旅遊觀光、航空、機場及服務消費類等，對於汽車及家電業也相對保守，具備剛性需求的必需消費類股擇優布局，而政策支持的新能源、基建，以及具有戰略性地位的產業，如半導體、關鍵零組件等仍是長期看好布局重點。後續持續觀察疫情是否穩定下來，以及消費需求的影響，投資團隊將依市況適時調整。

安聯台股系列基金(台灣科技、台灣大壩、台灣智慧)

• 短期股市反映疫情的不確定而可能較為波動，投資仍聚焦長期為主，科技看好包括5G/雲端伺服器/高速運算/物聯網等成長趨勢，傳產類股則看好資本支出成長帶動工具機設備產業的復甦與成長。預期疫情對對經濟及企業獲利為短期衝擊，待疫情回穩將回復，接下來持續關注短期消息影響、供應鏈狀況及庫存回補狀況，並依市況適時調。

安聯四季成長組合基金

• 基金目標為掌握市場輪動的主動配置以發掘上漲契機，近期配置仍以基本面較佳的美股為主，歐股與新興市場部位則視新冠病毒疫情發展對經濟基本面影響程度變化調整，並增加收息部位，期望能達到降低波動的效果。