安聯投信投資長觀點

新冠病毒疫情蔓延，引發金融市場恐慌，股債資產大幅波動。此次疫情造成的恐慌會延續多久？怎麼看怎麼做？安聯投信投資長張惟閔憑藉豐厚的投資經驗及多元化的金融歷練，和投資人分享其最新觀點。

新冠病毒疫情成為全球流行性疾病，讓我們生活出現諸多不便，同時也引發金融市場恐慌。安聯投信認為生活中不用過於恐慌，勤洗水、減少不必要聚會可降低風險，除了生活防疫持續外，投資防疫亦同，近期金融市場因恐慌引發的波動，反而更要沉著以對。安聯投信投資長張惟閔認為，過去事件式引發的金融市場，並非完全無跡可尋，面對此次疫情發展，我們審慎以對、但也不必全然悲觀。

魔術數字：24天!? 市場恐慌情緒何時回落？

• 由於疫情持續發展，投資人短期可能延續既有緊張情緒。後續觀察新增確診數何時從頂峰下滑。根據中國和東亞疫情進展，發現「24 」這個魔術數字。

• 此次疫情可分為四波，先是中國，而後亞太區，現在蔓延至歐洲、美國。累計確診數超過100件後，通常會開始引發市場注意，中國首次公布數字在1月21日，其後在2月14日新增確診案例數達到頂峰下降，約24天，而東亞地區，從疫情受到注意到頂峰也經歷24天。

• 以此推估，歐洲和美洲分別在2月23日和3月3日超過百件，預期最晚在3月底前應該會見到頂峰後下滑受控。未來2周應是關鍵期。

• 就金融市場來說，新增確診案例數達到頂峰前，市場情緒將逐漸平復，股市可望先行落底。

以史為鑑： 30%!? 市場最大跌幅如何評估？

• 回顧過去180年來的股市空頭時期，大致可分三類：結構型、循環型及事件型，平均來看，若為結構型因素，美股S&P 500指數約下跌57%，循環型約下跌31%，事件型約修正3成，事件型造成的修正幅度最小、也最快回復。評估此次應屬事件型。

• 若只看過去30年，可參考1987年及1990年兩次，1987年主要來自於程式交易危機帶來的恐慌，當時美股S&P 500指數下跌3.3個月、跌幅達34%，而1990年則因波灣戰爭影響、油價大漲引發，當時美股S&P 500指數約下跌3個月、跌幅20%。

• 這波下跌不是金融風暴，和2008年金融海嘯無法相提並論，預估後續股市仍有下跌空間，但最大跌幅波段應已過去。

因應策略：該進或是該退？

• 整體評估，產業供應鍊逐漸恢復中，目前並無看到訂單下修狀況，但疫情蔓延可能造成的終端需求影響仍難以評估，預期今年經濟成長較難樂觀看待，歐洲和日本恐有衰退風險，美國可能微幅成長，但市場已預先陸續反應此潛在風險。

• 只要疫情受控止穩，終端需求應可回復(惟各產業仍有差異)，在全球政府和企業的努力下，年內可望有新冠肺炎的治療藥，明年應會有疫苗問世，預期整體經濟至少在一年內應可回歸正軌。

• 對投資人而言，短期波動震盪持續，金融市場可能仍會見到低點，因此可依據手上持有部位及成本，評估因應方式。對於仍有空間加碼的客戶，建議可分批加碼或定期定額(甚至日日扣)趁此時參與未來上漲機會，對於手中部位較多且較擔憂大幅震盪的投資人，或可趁市場反彈適時減碼、降低心理壓力，之後再伺機進場。

• 投資標的方面，股市最看好的仍是基本面最強勢的美國資產，預期台灣股市未來十年走多，首選能創造超額報酬的台股基金，債市方面，高收益債殖利率已來到非常具有投資吸引力的水準，但投資需留意其標的品質。

• 中長期來看，各國政府及央行近日積極作為，如美國Fed三月緊急降息多碼，並啟動7000億量化寬鬆(QE)計畫，支撐市場信心，長期將有助景氣和股市向上走。

本次新冠病毒疫情，我們在生活上有了更多不同的應變措施，而過去的經驗顯示，我們總能渡過這些艱難的時刻；金融市場亦同，事件型造成的修正幅度歷史上相對最小、也最快回復。安聯投信團隊將密切觀察市場的脈動與產業、企業動向，時刻為投資人把關；面對疫情的衝擊我們審慎以對，但不過份悲觀，找尋在此環境下仍能持續穩固成長的企業以及投資區塊將是要務。