事件說明

• 聯準會於7/29的利率會議決策，將利率維持於0%至0.25%不變。

• 會後聲明表示美國經濟發展很大程度取決於疫情，整體經濟情勢已有改善。

• 鮑威爾也表示聯準會將以現有的步調持續購買公債和MBS，以及提供大規模隔夜和定期回購操作，並不考慮升息。

• 美國三大指數全線受激勵上揚，標普500指數上漲1.24%，收在3258.44點，道瓊工業指數上漲0.61%，那斯達克指數上漲1.35%。美國10年期公債殖利率下跌了0.49個基點，目前來到了0.574%。

事件評析

• 雖然市場大致預期聯準會不會升息，且量化寬鬆政策仍會持續，但此次主要令市場驚喜的消息有兩個：
• 會後聲明中表示「 經濟活動和就業有所回升，但仍遠低於年初的水平。 」
• 記者會中表示「 現在經濟面臨反通膨的壓力。 」

• 以上消息，代表聯準會認為經濟有所改善，下檔風險減少，但反通膨的壓力下，寬鬆貨幣政策仍得以持續，實質上是持續有利於風險性資產的環境，也激勵市場信心，帶動股市反彈。

• 企業獲利方面，截至7/27，S&P 500約有33%的企業公佈財報，其中85%的企業獲利優於預期。預計Q2的EPS會負成長42%，但隨後可望逐季上升，2021年更可望有接近3成的正成長，顯示疫情隱憂一旦過去，經濟情況與獲利都可望有所改善。

• 此外，全球央行仍給予強力的貨幣與財政政策支持，美國降息6碼、無限制量化寬鬆、收購信用債、未來可能推行殖利率曲線控制(YCC)、2022年之前不升息，加上推出3兆美元財政刺激計畫，未來還可能再加碼，可望支持經濟回復至先前的正軌。

投資建議：

• 短期市場反彈過快過高，而企業獲利仍在下修使本益比來到相對高檔，另一邊亦有解套賣壓蓄勢待發。我們認爲市場可能未完全反應實質數據，近期經濟及企業獲利狀況若低於預期可能導致震盪。投資策略上，建議拉回布局或以定期定額介入市場是相對較佳的做法。

• 佈局策略方面，我們仍建議以平衡式產品的核心佈局爲主；抗震首選以美短高、複合債為主，積極的投資人則可以趨勢題材或強勢市場為標的。

1. 核心配置以兼具收益與成長特質的多重資產作為長期持有標的，可參與市場，同時發揮對股市跟漲抗跌的效果，不放棄任何機會。
2. 希望維持息收但同時降低波動的投資人，可以考慮以強化收息為主的基金，例如多元信用債券，或是短天期高收益債，善用其相對抗震的特性，在週期中後段的震盪中降波動、尋收益。
3. 另一方面，適度逢低佈局、分批買進，特別是留意長期成長機會，如亞股(台股、中國)、科技相關、主題趨勢等題材，除了分散風險外，期待後市反彈能獲取上漲資本利得機會。

基金投資策略：

安聯四季回報債券組合基金(基金之配息來源可能為本金)

• 目前基金對存續期保持中性，但對利率型商品看法較保守，在疫情較舒緩與經濟逐漸解封後基本面緩步復甦下看好風險性資產表現，布局評價面合理且品質佳的美國與新興市場的信用債。

• 聯準會利率政策持續寬鬆，著墨較多在投資級與高收益債等複合債的精選配置上；此外，在市場高檔若有拉回時美元相對抗震，配置上相對偏好美元債，以期降低投組波動 。

安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)

• 目前基金對存續期保持中性，但對利率型商品看法較保守，在疫情較舒緩與經濟逐漸解封後基本面緩步復甦下看好風險性資產表現，布局評價面合理且品質佳的美國與新興市場的信用債 。

• 聯準會利率政策保持彈性寬鬆，在高收債和新興債配置上維持較高水位但審慎挑選；此外，在市場高檔若有拉回時美元相對抗震，配置上相對偏好美元債，以期降低投組波動 。

安聯美國短年期高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)／安聯美元短年期高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 本基金投資團隊之目標以保護優先，同時瞄準收益機會。基金採由下而上(bottom-up)方式選券，在挑選上偏好低景氣循環的公司，也就是深度發掘較不受景氣起伏、且體質穩健的企業，例如居家安全系統、工具設備租賃等支援服務業，或以租金收入為主的天然氣運輸(較不受能源價格波動影響)等，這些產業過去儘管遇到貿易戰升溫、聯準會政策調整等事件，仍可望相對抗震並同時創造收益。此外，基金也將伺機布局後疫情變革的商機，例如醫療保健、通訊升級等。未來將密切留意持債公司的現金流、利基性、市場競爭力、產業地位、以及企業獲利能力變化及償債能力等，若公司狀況有惡化、或投資評價改變時，將適時換券操作 。

安聯收益成長基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 與安聯收益成長多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 隨著市場擔憂病毒疫情情況加劇，我們也確實觀察到全球經濟與獲利成長有受到影響的情況，但即使如此，收益成長策略的表現仍符合預期：在股票下跌的環境中提供相對抗跌的表現。

• 近期VIX從高點回落，掩護性買權的收益率下降，因此掩護性買權部位下調至25%-50%左右；在產業方面，主要佈局仍是以3-5年具有成長空間的科技/通訊服務/健康醫療為主，這些產業面對疫情的需求降溫也可望比其他產業輕微。 

• 在高收益債部位，我們仍看好高收益債長期投資價值，產業方面，我們佈局主要以低循環性相關產業為主，近期影響較大的能源，我們也僅有4%以下的部位，影響相對有限。

安聯中國策略基金／中華新思路基金

• 中國策略基金專注A股投資、著重中國內需成長動能。基金採完全投資，各產業均有配置，並發掘同產業裡表現較優、體質較佳公司，目前看好基建工程、國產及內需、新興科技等方向。後續將依市況適時調整。

• 中華新思路基金維持較高A股比重(約6成)，其次為台股，對港股則維持較低水位，A股布局選擇有機會創造超額報酬、相對抗跌，以及政策受惠股為主，台股則偏重優質權值股。後續將依市況適時調整 。

安聯四季成長組合基金

• 美國多地疫情再起雖干擾市場，但再度全面封鎖的可能性低，加上世界各國對新冠肺炎病毒了解加深，藥物及疫苗研發腳步加快，預計疫情對經濟影響已大幅降低；另外各國政策行情延續，美國及歐盟相繼提出兆元基建計畫和7500億的復興基金，均有助支持風險性資產表現。基金持續看好以科技股為核心之大型成長股以及新興亞股，另外歐洲央行加碼購債和歐盟可能共同舉債來提振經濟之支撐下，近期亦加碼歐洲股票。後續觀察美元走勢、中美關係發展、各國央行貨幣寬鬆政策及英國脫歐進展等，基金將依據各項資訊及盤勢狀況進行動態調整 。

安聯台股系列基金(台灣科技、台灣大壩、台灣智慧)

• 由於市場資金仍相當充沛、台股企業獲利表現突出，加上各國政府祭出貨幣及財政刺激方案，有利下半年經濟回升，對台股大架構偏多格局看法不變。5G佈建、新款iPhone進入量產、中國加速半導體需求的進口替代，持續提供科技產業成長動能。基金操作方面，安聯台股基金目前均為持股9成以上，仍相對看好科技類股，投資方向為5G手機、半導體、雲端伺服器、iPhone供應鏈、AMD供應鏈等中長期成長趨勢 。