事件說明

• 科技股在連續10日的上漲後，週四(9/3)投資人開始質疑科技股價格是否過高，加上經濟數據喜憂參半，科技股獲利了結的賣壓帶動股市收黑。

• 美國三大指數全數下跌，標普500指數下跌3.51%，收在3455.06點，道瓊工業指數下跌2.78%，那斯達克指數下跌4.96%。

• 美國10年期公債殖利率下跌了0.12個基點，目前來到了0.635%。

事件評析

• 雖然股市回落，乍看之下跌幅相當重，但若細看產業分佈的話，跌幅最重的主要是科技(-5.83%)、非必須消費(-3.56%)和電信(-3.35%)，其餘產業跌幅都在3%以下，基礎建設、必須消費的跌幅更是不到2%。

• 從風格表現來看，羅素1000成長下跌4.91%，羅素1000價值股下跌2.15%。因此可以合理推測，此次的跌幅主要是市場對科技股與成長股先前過快過大的漲幅進行獲利了結的調整，價值股等其他產業其實受到的影響相對輕微。

• 從經濟數據來看，週四的8月份ISM非製造業指數雖然58.1小跌至56.9，略低於預期的57.2，但仍是新冠疫情後相對強勁的數據；初領失業救濟金人數為88萬人，低於預期的95萬人，顯示就業市場仍在好轉中。

• 企業獲利方面，美國第二季企業獲利成長為-34%，比先前預估的-44%有所上修，預計2020年全年的企業獲利成長則是-20%左右，2021年反轉向上+30%的趨勢仍然不變。

• 整體來看，目前基本面並沒有太大的問題，科技股的下跌應是短期市場的獲利了結賣壓所致，若跌幅能有所控制，則後續股市仍可望回到上漲的正軌。

• 截至台灣時間上午10點，那斯達克期指下跌1.24%，跌幅有所收斂，道瓊工業期指更是僅下跌0.08%。

• 此外，全球央行仍給予強力的貨幣與財政政策支持，美國降息6碼、無限制量化寬鬆、收購信用債、未來可能推行殖利率曲線控制(YCC)、2022年之前不升息，加上推出3兆美元財政刺激計畫，未來還可能再加碼，可望支持經濟回復至先前的正軌。

投資建議：

• 短期市場反彈過快過高，而企業獲利仍在下修使本益比來到相對高檔，另一邊亦有解套賣壓蓄勢待發。我們認爲市場可能未完全反應實質數據，近期經濟及企業獲利狀況若低於預期可能導致震盪。投資策略上，建議拉回布局或以定期定額介入市場是相對較佳的做法。

• 佈局策略方面，我們仍建議以平衡式產品的核心佈局爲主；抗震首選以美短高、複合債為主，積極的投資人則可以趨勢題材或強勢市場為標的。

1. 核心配置以兼具收益與成長特質的多重資產作為長期持有標的，可參與市場，同時發揮對股市跟漲抗跌的效果，不放棄任何機會。
2. 希望維持息收但同時降低波動的投資人，可以考慮以強化收息為主的基金，例如多元信用債券，或是短天期高收益債，善用其相對抗震的特性，在週期中後段的震盪中降波動、尋收益。
3. 另一方面，適度逢低佈局、分批買進，特別是留意長期成長機會，如亞股(台股、中國)、科技相關、主題趨勢等題材，除了分散風險外，期待後市反彈能獲取上漲資本利得機會。

基金投資策略：

安聯四季回報債券組合基金(基金之配息來源可能為本金)

• 目前基金對存續期保持中性，但對利率型商品看法較保守，在疫情較舒緩與經濟逐漸解封後基本面緩步復甦下看好風險性資產表現，布局評價面合理且品質佳的美國與新興市場的信用債。

• 聯準會利率政策持續寬鬆，基金採取均衡配置信用債，操作上也將保持調整彈性；此外，在市場高檔若有拉回時美元相對抗震，配置上相對偏好美元債，以期降低投組波動 。

安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)

• 目前基金對存續期保持中性，但對利率型商品看法較保守，在疫情較舒緩與經濟逐漸解封後基本面緩步復甦下看好風險性資產表現，布局評價面合理且品質佳的美國與新興市場的信用債 。

• 聯準會利率政策保持彈性寬鬆，在高收債和新興債配置上維持較高水位但審慎挑選；此外，在市場高檔若有拉回時美元相對抗震，配置上相對偏好美元債，以期降低投組波動 。

安聯美國短年期高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)／安聯美元短年期高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 本基金投資團隊之目標以保護優先，同時瞄準收益機會。基金採由下而上(bottom-up)方式選券，在挑選上偏好低景氣循環的公司，也就是深度發掘較不受景氣起伏、且體質穩健的企業，例如居家安全系統、工具設備租賃等支援服務業，或以租金收入為主的天然氣運輸(較不受能源價格波動影響)等，這些產業過去儘管遇到貿易戰升溫、聯準會政策調整等事件，仍可望相對抗震並同時創造收益。此外，基金也將伺機布局後疫情變革的商機，例如醫療保健、通訊升級等。未來將密切留意持債公司的現金流、利基性、市場競爭力、產業地位、以及企業獲利能力變化及償債能力等，若公司狀況有惡化、或投資評價改變時，將適時換券操作 。

安聯收益成長基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 與安聯收益成長多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

• 隨著市場擔憂病毒疫情情況加劇，我們也確實觀察到全球經濟與獲利成長有受到影響的情況，但即使如此，收益成長策略的表現仍符合預期：在股票下跌的環境中提供相對抗跌的表現。

• 在產業方面，主要佈局仍是以3-5年具有成長空間的科技/通訊服務/健康醫療為主，這些產業面對疫情的需求降溫也可望比其他產業輕微。 

• 在高收益債部位，我們仍看好高收益債長期投資價值，產業方面，我們佈局主要以低循環性相關產業為主，近期影響較大的能源，我們也僅有4%以下的部位，影響相對有限。

安聯中國策略基金／中華新思路基金

• 中國策略基金專注A股投資、著重中國內需成長動能。基金採完全投資，各產業均有配置，並發掘同產業裡表現較優、體質較佳公司，目前看好基建工程、國產及內需、新興科技等方向。後續將依市況適時調整。

• 中華新思路基金維持較高A股比重(約6成)，其次為台股，對港股則維持較低水位，A股布局選擇有機會創造超額報酬、相對抗跌，以及政策受惠股為主，台股則偏重優質權值股。後續將依市況適時調整 。

安聯四季成長組合基金

• 由於市場近期漲幅較大，難免出現漲多修正壓力，但基本面未出現明顯變化，將持續觀察後續發展。中美摩擦升級及美國總統選舉消息增多，不定期干擾市場，但預期各國寬鬆政策延續，美國及歐盟的財政刺激政策，仍有助支持風險性資產表現。

• 基金持續相對看好以科技股為核心之大型成長股以及新興亞股，但會適時運用期貨避險，減緩下檔風險。後續觀察美元走勢、中美關係發展、疫苗進展等，基金將依據各項資訊及盤勢狀況進行動態調整 。

安聯台股系列基金(台灣科技、台灣大壩、台灣智慧)

• 短期內因11月將迎來美國大選，川普因素及中美科技戰較難預測，可能使市場波動加大，全球或區域的大型資金現階段也會相對保守。就產業面來看，今年第二季表現超出預期、第三季持續，但第四季能見度有待確認，需要觀察庫存及市場需求面變化。但預期資金持續是股市最重要的正向因素。時序進入第四季後，短線變數多，主動選股更形重要，預期市場會逐漸將目光焦點轉向展望2021年，聚焦明年的新產品/新應用/新贏家。

• 展望後市，美國大選、地緣政治風險仍可能引發市場震盪，選股仍是關鍵。電子持續看好5G手機、半導體、雲端伺服器、iPhone供應鏈、AMD供應鏈等中長期成長趨勢，傳產則留意工具機、腳踏車等族群。基金操作方面，台灣大壩及台灣智慧基金持股約85%，台灣科技持股9成以上，持股內容已陸續降beta，由高波動股票轉移至波動性較低股票。後續都將依市況發展適時調整。