瑞士信貸事件評析：信心面干擾主導市場波動
安聯海外及固定收益策略團隊後續將關注:瑞士信貸股價是否回穩、CDS是否下降以及客戶存款流失的速度，同時也嚴密監控潛在的外溢風險。
- 此前瑞士信貸承認其內部控制發現重大缺陷（Material Weakness），負責會計審計的PwC給出否定意見（adverse opinion），同時最大股東沙烏地國家銀行表示拒絕進一步注資，加劇了近期因美國地區銀行倒閉引發的市場波動。
- 周四瑞信表示自瑞士央行取得500億瑞郎，美國多家大型銀行向第一銀行注入存款300億美元，美國官方發表聲明隨時準備提供充足流動性，緩解市場擔憂情緒，收盤美股主要指數反彈走高，標普500指數上漲1.76%，道瓊工業指數上漲1.17%，那斯達克綜合指數上漲2.48%，10年期國債殖利率升逾20個基點，收3.594% 。
事件評析
- 自2021年以來，瑞士信貸接連受到Greensill及Archegos事件的影響，使其營運及資本體質皆受到衝擊。近日在財報修訂引發關注、第一大股東沙烏地國家銀行不願額外注資，加以美國區域銀行倒閉導致風險趨避意識急遽增溫的情況下，股價及CDS走勢皆顯著反映投資人對於該集團的疑慮。
- 在美國矽谷銀行倒閉事件餘波盪漾的同時，瑞士信貸也難逃陷入危機的預期。但回歸到基本面來看，其2022年第四季資本適足率為14.1%，高於瑞士監管機關的9.3%，流動性覆蓋比率144%雖低於同業平均但幅度有限。因此總體來看，瑞士信貸的財務體質雖有弱化，可並未達危機程度。另一方面，美國矽谷銀行倒閉主因來自於資產負債管理不當導致的流動性問題，但瑞士信貸的長期放款比例較高，且現階段所持有之現金及約當現金、銀行間資產及分類於交易目的可供出售的項目合計約佔資產負債表35%，而矽谷銀行則僅約20%，其流動性體質並不能與美國區域銀行一概而論。
- 綜上所述，近期金融產業陸續爆發的問題，有其過去一年多來大幅升息及經濟降溫的形成背景，惟投資人及民眾預期心理造成的連鎖效應，也是情勢常常在短時間內快速惡化的主因。雖短線上金融市場仍將處於震盪態勢，但本次歐美監管機關皆快速介入提供資金或保證，一定程度可望避免骨牌效應。
利率預期
- 美國地區性銀行倒閉引發的銀行業波動及瑞信事件顯示1980年代以來最快的加息步伐正對全球金融環境帶來壓力，為避免引發更廣泛的金融震盪，市場預期聯準會加息周期來到尾聲， CME利率期貨顯示下次會議將加息一碼，並於年內啟動降息。
投資展望
- 安聯海外及固定收益策略團隊後續將關注:瑞士信貸股價是否回穩、CDS是否下降以及客戶存款流失的速度，同時也嚴密監控潛在的外溢風險。