【市場快訊】政策保持謹慎節奏 投資的下一步

市場表現

聯準會如預期維持政策利率不變，仍預測今年降息2碼，主席鮑爾會後稱不擔憂衰退，但提及關稅對經濟影響存在不確定性，將於4月開始放緩縮表速度，市場偏鴿派解讀，昨日美股三大指數收高，標普500指數上漲1.08%，那斯達克指數上漲1.41%，道瓊工業指數上漲0.92%，美國10年期公債殖利率降4.1個基準點收4.242%，美元指數上漲0.18%，收103.43，CME利率期貨顯示預期今年有約2碼降息空間。

聯準會會議聲明要點

維持利率不變∶週三聯準會如預期繼續按兵不動，維持政策利率於4.25%-4.50%的區間，連續第二次暫停降息，聲明措辭增加”經濟前景不確定性增加”，刪除”就業和通膨目標風險大致平衡”，會後主席鮑爾表示政策不確定性替經濟帶來潛在影響，認為衰退風險的確增加，但並不擔憂，將密切觀察經濟情勢，處於能夠降息，也能繼續觀察的狀態，無需急於調整政策立場。

通膨及就業∶聲明指出通膨仍處於略高的水準，將持續評估數據和不斷變化的市場環境，主席鮑爾表示，部分短期通膨指標上升，長期則未有明顯改變，關稅對通膨的影響難以評估，不必在意暫時性的通膨，若自行消退則不需收緊政策因應，將觀察密大調查異常的通膨預期數據，整體住房通膨保持在不錯的水準。

經濟展望及預期∶預期整體經濟保持穩健，但不確定性加劇，鮑爾稱預測衰退機率上升主因模型所致，裁員並未大幅增加，但求職需要更多時間，最新預測調降今明及後年經濟成長預期，2025年下調至1.7%(前次2.1%)，失業率則小幅調升至4.4%(前次4.3%)，通膨方面，2025年名目通膨預期自2.5%調升至2.7%，核心通膨預期自2.5%調升至2.8%。

點陣圖變化及縮表：對2025年底利率預測中值維持在3.9%，意味今年有約2碼降息空間，長期利率目標維持於3%；宣布自4月開始放慢縮表，公債贖回上限自每月250億降至50億，機構債券及不動產抵押證券(MBS)則維持350億美元規模的上限。

不確定性的波動中 提供布局切入點

• 不確定性的擾動在川普開始推動關稅政策後重回投資人焦點，也是加大今年市場波動的主因，進一步觀察，不難發現許多對空喊話的情形，實質影響如聯準會主席鮑爾說言，具不確定性、難以評估且可能屬於短期影響，我們認為，在基本面保持穩健背景下，相關波動提供了更具吸引力的佈局切入點。
• 回顧2008年以來，當S&P500遭遇技術修正後，未來一年正報酬機率為86%，平均回報超過雙位數，為12.6%；面對震盪，做為平衡波動的一環，目前主要債券收益率位於具吸引力的水準， 其中短存續期債種，提供收益同時，還能降低利率預期變化帶來的擾動。

投資建議∶多重資產布局 因應震盪行情

長短期通膨指標的分歧，恰恰反映了政策不確定性對市場預期的影響，隨著基本面穩健支持聯準會按兵不動，我們認為，近期市場修正後，短線已多少反應不確定性的負面干擾，著眼更具吸引力的評價面，應可以多重資產進行布局，對市場跟漲抗跌，參與震盪行情，建議投資人可以：

1. 收益成長組合做核心：不確定環境中，藉複合資產兼顧成長及收益，全天候參與市場行情
2. 用收益抵禦波動：以短存續期之非投等債為主，搭配多元複合信用債，納入收益也平衡投組波動
3. 輪動布局AI機會：以跨產業方式，主動布局參與輪動行情，如台股、美股AI相關概念股

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