【市場快訊】消息面干擾不斷 投資的下一步

“川普再度抨擊聯準會，敦促立刻降息並暗示考慮撤換主席鮑爾職務，市場擔憂削弱央行獨立性和拖累經濟前景惡化，隨恐慌情緒升溫，短線留意避免因消息面干擾過度反應，可以多重資產應對震盪保持參與，同時維持一定現金部位”

市場表現

美國總統川普於過去數日第二次公開施壓聯準會，發文要求”立即降息，否則經濟將放緩”，並暗示考慮撤換主席鮑爾，稱其反應慢半拍，輔以此前顧問透露正在研究解職鮑爾的方案，令本就受貿易戰困擾的投資人恐慌情緒加劇，週一美股主要指數悉數下挫，單日標普500指數下跌2.36%，道瓊工業指數跌2.48%，那斯達克指數跌2.55%，美元指數下跌1.09%至98.044，美國10年期公債殖利率升8.5個基點，收4.4106%，黃金上漲0.61%，收每盎司3406.2美元。

市場評析

過去幾日由於川普再度批評聯準會不願降息，甚至暗示將撤換主席鮑爾的職務，令市場對聯準會的獨立性感到擔憂，甚至有點恐慌，上週五白宮經濟顧問證實川普有意撤換鮑爾，但據悉團隊已說服其相信將引發金融市場恐慌，在貿易談判未取得顯著進展，股市表現承壓的背景下，預計採取實際行動的機率不高，更不用說還會面臨的相關法律挑戰。

此外，這並非川普首次抨擊聯準會，在第一次任期期間，川普就曾數次公開指責鮑爾，認為其提高利率，危害美國經濟，並稱其為”最大的威脅”，但當時聯準會也並未因此改變政策步調，重申政策獨立性並持續升息，這與目前的背景相同，多數官員表示將留意關稅對通膨影響，意謂有望繼續維持政策獨立性。(*Fed主席鮑爾任期至2026年5月)

根據央行獨立性指數，聯準會在全球主要央行中獨立性僅次於歐洲央行

資料來源：彭博經濟研究，2025/4/18。*IMF，指數編製因子包括政策制定者由誰任命、央行是否擁有預算⾃主權、是否在貨幣政策決策中擁有最終決定權，以及是否允許央行直接向政府貸款等議題，對全球央行的高級官員進行調查，要求後者對10個項目的重要性進行評分。聯儲會主席必須每四年重新確認一次，⽽歐洲央行總裁任期為⼋年。按照指數算法，任期越⻑，得分較高，因為任期較⻑意味著決策⾃由度更高。聯儲會主席由一人（美國總統）任命，⽽歐洲央行總裁由歐洲理事會（由27個歐盟成員國首腦組成）任命。為了簡化國際可⽐性，評分算法未考慮聯儲會主席需參議院確認的問題。

持續參與 避免對消息面過度反應

• 今年來頭條消息牽動市場動盪的情形明顯有感，屏除川普超出預期的政策力道，口無遮攔的風格和前次任期並無不同，考量投資人對其推文、發言的關注相當集中，我們認為應避免對消息面過度反應，後續可留意貿易談判進展、企業財報和經濟數據表現。
• 回顧過去20年，即便經歷金融危機、新冠疫情、貿易戰等重大不確定性，持續參與S&P500，完整期間年化報酬率達到10.4%，但若錯過表現最佳的10日，則只有6.1%。

過去20年持續參與S&P500 年化報酬表現( 2005-2024)

資料來源：JP Morgan Asset Management，2025/4/8，(2005-2024)。

“貿易戰擔憂之外，川普的不按牌理出牌，是弱化投資人風險情緒的主因，但我們認為，這不是退出市場的理由，相較高關稅、鷹派貿易措施或驚悚言論，不確定性始終才是最大隱憂，短線可持續關注談判進展，回歸基本面，修正當中也提供了中長線布局機會，更重要的是，投資策略應避免對消息面干擾過度反應，可以多重資產、複合債及高評級債券，應對震盪保持參與，同時維持一定現金部位，保持危機入市的彈性”

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