【市場快訊】保持觀望節奏 投資的下一步

市場表現

聯準會維持政策利率不變，示警停滯性通膨壓力加劇，點陣圖暗示今年有2碼降息空間，主席鮑爾表示關稅可能推升物價，調整政策前還需進一步觀察評估，觀望氛圍疊加中東局勢升溫，週三美股三大指數漲跌互見，標普500指數下跌0.03%，那斯達克指數上漲0.13%，道瓊工業指數下跌0.1%，美國10年期公債殖利率升0.2個基準點收4.3909%，美元指數上漲0.09%，收98.91，CME利率期貨顯示預期今年約降息2碼。

聯準會會議聲明要點

維持利率不變∶政策利率保持於4.25%-4.50%的區間，連續第四次暫停降息，主席鮑爾表示當前政策立場是保持靈活，考量貿易、財政和監管政策的持續變化，需要更多時間評估其影響，政策已略為收緊並具限制性，所有委員同意後續的政策路徑將取決於數據，升息並非基本情境。

通膨及就業∶聲明中刪除”失業和通膨風險增加”措辭，鮑爾稱關稅效應已開始顯現，預計將進一步增加，認為夏季將能更清晰觀察相關影響，通膨預期因關稅上升，不確定是否為一次性影響，將謀定而後動，且當前勞動市場並不迫切需要降息。

經濟展望及預期∶聲明措辭稱經濟前景不確定性”減緩但維持高位(前次:增加)”，淨出口波動影響數據，但整體經濟維持穩健增長，最新預測調降今明及後年經濟成長預期，2025年下調至1.4%(前次1.7%)，失業率則小幅調升至4.5%(前次4.4%)，通膨方面，2025年名目通膨預期自2.7%調升至3.0%，核心通膨預期自2.8%調升至3.1%。

點陣圖變化及縮表：對2025年底利率預測中值維持在3.9%，意味今年保有約2碼降息空間，明年預測中值則上調至3.6%，意味降息空間下降，長期利率目標維持於3%；維持每月50億公債贖回上限，機構債券及不動產抵押證券(MBS)350億美元規模的上限。

1. 經濟、就業放緩，失業率上升但仍在低位

2. 預期通膨攀升，今、明後年均上調

3. 上調2025、2026利率目標、長期維持不變

多元布局 廣納具吸引力的評價面機會

• 儘管美中暫緩關稅緩和雙方摩擦，但從第一次貿易戰經驗來看，談判時間可能曠日廢時，加上許多協商停滯不前，因此我們認為，當前面臨的仍是充滿不確定性的環境，從聯準會保持觀望的立場，也能夠看出評估實質影響並不容易，有鑒於此，現階段在布局上，應可從評價面角度切入，以多元方式，將廣泛的區域、資產納入配置之中。
• 觀察全球股市未來12個月本益比和過去相比，許多地區評價面位於過去25年來相對低階水準，具備上檔潛力，債券方面，多數債種殖利率也顯著高於10年中位數水平，反映著更佳的息收機會。

投資建議：以多重資產布局 顧收益+抓成長

貿易戰2.0和前次有許多相似之處，但不確定性依然使得實質影響難以評估，在基本面仍相對穩健的背景下，如同聯準會保持觀望，不做出過度反應，我們認為，相對猜測短線高低，保持參與會是更好的策略方式，避免錯過長線機會，展望後市，面對難以預料的政經局勢，應可從評價面出發，以多重資產布局，顧收益也抓成長，全天候參與市場行情，建議投資人可以：

1. 主動+收益：貿易、地緣局勢發展不明，以複合資產應對震盪，也不錯過資本利得機會
2. 收益+控波動：政策觀望之際，以投資級、短年期債券，搭配複合債，尋收益也平衡投組波動
3. 成長+機會：聚焦結構題材，以多元分散方式參與行情，如台股、台股高息成長策略、AI概念股

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