美國空襲伊朗：新一波地緣政治衝擊

美國對伊朗核設施—納坦茲（Natanz）、伊斯法罕（Isfahan）和福爾多（Fordow）的空襲，代表中東緊張局勢顯著升級。美國總統川普於 6 月 21 日宣布此行動，稱其為「壯觀的軍事勝利」。伊朗已透過向以色列發射飛彈進行報復；與此同時，中國與俄羅斯呼籲立即停火，並警告美國若進一步介入，將嚴重破壞區域穩定與全球和平前景。

這場突如其來的衝突加劇，為全球市場增添了新一層地緣政治風險，對全球經濟產生廣泛影響。

在這次攻擊之後，油價飆升至五個月高點，國際油價指標布蘭特原油一度突破每桶 80 美元；由於投資人轉向全球儲備貨幣尋求避險，美元因此走強。

在美國空襲前，布蘭特原油自6月初以來已上漲18%。其後續漲幅將很大程度上取決於伊朗的反應—特別是對霍爾木兹海峽的任何干擾—以及美國進一步的軍事介入程度。對全球經濟和通膨的關鍵在於，油價上漲是暫時的還是長期持續。

短期內，我們預期油價可能在每桶 80–100 美元之間震盪。部分地緣政治風險已在近月油價中反映，尤以短期合約更為明顯。主要產油國（包括 OPEC+，特別是沙烏地阿拉伯）有能力在一定程度上緩解供應中斷，但它們的大部分出口仍須經霍爾木茲海峽。此外，協調釋放戰略儲備也能穩定市場；歐盟的戰略儲備約相當於 90 天的淨進口需求，美國約 20 天，不過美國能源自給率高，而中國官方未公布儲備數據，估計約為 30 天淨進口量。

若油價長期維持高檔，將加重全球供應鏈壓力，並再度點燃通膨壓力，尤其對能源依賴度高的經濟體衝擊更大。中國約有三分之一的石油來源自中東，因而更為脆弱；歐洲相對也有曝險，雖不如中國嚴重。近年來，美國能源產量已超過消耗量，對高油價的抵禦力較強。但若油價長期高檔，將為全球經濟成長增添另一層潛在阻力，並與持續的貿易緊張和關稅談判疊加影響。

• 股票市場：美國及全球股市可能因投資人重新評估風險而初期下跌。防禦性類股表現相對抗跌，景氣循環股則遇承壓。不過，歷史經驗顯示，只要衝突未擴大，市場往往在初期驚嚇後反彈；若局勢迅速緩解，甚至可能出現像 2003 年美國入侵伊拉克後的「紓困式」反彈。美國散戶投資人情緒在「解放日」後市場意外強勁復甦中扮演關鍵角色，值得密切關注。
• 美國公債：預計將出現典型的避險資金流向，長天期公債收益率可能下降。但美國公債能否重拾傳統避險地位，還是相較德國公債等替代品持續疲軟，仍待觀察。
• 美元：空襲後的美元通常因避險需求而短暫走強；但長期衝突和通膨壓力可能使聯準會（Fed）的政策立場更為複雜。中期來看，美國雙赤字及避險信心動搖等結構性問題可能拖累美元。
• 其他避險資產：黃金與瑞士法郎有望受惠。尤其黃金，在地緣政治不確定性升高時需求攀升，將進一步延續多頭行情；各大央行持續增購黃金，並可能加速此趨勢，強化黃金作為僅次於美元的戰略儲備資產地位。