【市場快訊】Fed如預期降息 投資的下一步

市場表現

• 週三聯準會如預期降息一碼，點陣圖隱含今年還有2碼降息空間，但主席鮑爾強調為風險管理式降息，不代表開啟長期降息周期，隨市場評估政策前景，週三美股主要指數表現不一，標普500指數下跌0.1%，那斯達克指數下跌0.33%，道瓊工業指數上漲0.57%，美國10年期公債殖利率升5.9個基準點收4.08%，美元指數上漲0.25%，收96.87，CME利率期貨顯示預期今年還有兩碼降息空間。

聯準會會議聲明要點

• 降息一碼∶政策利率調降一碼至4.00%-4.25%區間，主席鮑爾強調沒有需要快速調整政策的理由，可將本次降息視為風險管理舉措，不代表進入持續性的降息周期，現在面臨增長放緩和通膨上升的雙重挑戰，處於逐次會議做出決策的狀態，過去政策更側重針對通膨，現在朝更中性的方向發展，此外強調維護獨立性；本次會議12名理事中有一位投下反對票(認為應降息兩碼)。
• 通膨及就業∶聲明中對就業的措辭自”穩健(solid)“改為”放緩(slowed)”，鮑爾稱就業正在降溫，而AI可能是企業招聘放緩的原因之一，提及調查回覆率下降將影響數據可靠性；目前關稅影響並不太大，但持續擴散，商品領域是今年驅動通膨的主要來源，任務是確保一次性的價格上漲不會演變成持續的問題，對此政策需保持謹慎和彈性。
• 經濟展望及預期∶聲明措辭稱經濟前景不確定性仍高，上半年有所放緩，鮑爾提及整體表現優於前次預期，最新預測中調升今、明及後年經濟成長(GDP)預期，2025年上調至1.6%(前次1.4%)，2026年上調至1.8%(前次1.6%)，今年失業率則不變於4.5%，通膨方面，2025年維持不變，明年則上調，名目、核心通膨預期均自2.4%上調至2.6%，長期維持不變。
• 點陣圖變化及縮表：對2025年底利率預測中值降至3.6%，意味還有約2碼降息空間，較前次多出一碼空間，明、後年預測中值同樣下調，分別至3.4%及3.1%，較前次各多出一碼空間，長期利率目標維持於3%；維持每月50億公債贖回上限，機構債券及不動產抵押證券(MBS)350億美元規模的上限。

基本面支持股市創高後續還有行情可期

• 儘管川普貿易戰2.0尚未落幕，但消息面衝擊已有緩和，聯準會最新會議中，可以觀察到幾個重點，首先關稅影響有望逐漸受控，雖然主席鮑爾淡化市場對積極降息的憧憬，但這恰恰反映了穩健基本面支持政策保持彈性，展望後市，寬鬆政策週期、增長的企業獲利和經濟動能，均有助多頭行情延續。
• 隨關稅影響放緩，S&P500企業今、明年的獲利也開始觸底上修，意味基本面繼續支持股市表現，而統計自1985年以來數據，在創新高後未來12個月，S&P500指數平均再上漲11.2%，正報酬機率達74.8%，反映了基本面及結構成長有望持續提供上漲動能。

資料來源：Bloomberg，2025/8/29。

資料來源：Bloomberg，1985/1/1-2025/8/29。

投資建議：以收益打底多重資產平衡布局

2025上半年經歷川普又一次強勢發起的貿易戰後，最終不難發現，消息面影響大於實質面，從企業端已經看到獲利恢復增長，另一方面，AI結構利基驅動的成長引擎，協助抵銷了部分負面干擾，展望後市，面對一再創高的股市，策略上應可以收益打底，建構多元配置的核心布局，不錯過後續行情，同時降低潛在的下檔波動，建議投資人可以：

1) 複合資產：基本面無虞，以複合資產布局，應對震盪，廣納收益及資本利得機會

2) 收益+穩波動：降息謹慎且利差已窄，以多元複合債為主，搭配中短天期債券，顧收益控波動

3) 結構成長：聚焦AI題材，參與擴散輪動行情，如AI、台股、台股高息成長策略、智慧城市商機

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