【市場快訊】Fed保持謹慎節奏 投資的下一步

聯準會會議聲明要點

• 降息一碼∶調降政策利率至3.75%-4.00%區間，連續第二個月降息，其中以10比2通過決議，顯示官員看法分歧，主席鮑爾稱因政府停擺缺乏數據，加上有許多不確定性，步調上將更為謹慎，提及12月降息並非定局，政策並非行走在預設路徑上，利率已經更為接近中性水準，整體來說因缺乏細節，有更多聲音認為需要一些時間，評估近期降息影響再採取行動。
• 通膨及就業∶就業增長放緩，失業率小幅上升，截至8月維持低位，但近幾個月下行風險有所上升，正仔細監控就業變化；通膨仍略高，鮑爾稱未如預期受關稅推動強勁攀升，若排除關稅影響，核心通膨距離聯準會目標並不遠，儘管(關稅)可能尚未完全反映，重申將是一次性地的影響。
• 經濟展望及預期∶指標表明經濟溫和增長(前次“增長放緩”)，鮑爾稱政府關門將替經濟帶來壓力，但結束後應會淡化，經濟繼續發出混雜的訊號，高低消費端表現不同，商業投資提振經濟增長，但未能轉化為強勁的就業市場。
• 資產負債表：將自12月1日結束縮減資產負債表，MBS到期將轉投資在短天期美國公債，並進一步縮減聯準會投組存續期。
• 後續展望：繼續監控可能影響政策目標的風險，包括勞動市場、通膨壓力、通膨預期、金融及國際發展。

市場表現

• 聯準會如預期降息一碼，連續第二次會議降息，主席鮑爾表示政府關門影響數據公布，行動上將更為謹慎，並稱12月降息並非定局，市場消化政策訊息，週三美股三大指數漲跌不一，標普500指數下跌0.3點，那斯達克指數上漲0.55%，道瓊工業指數下跌0.16%，美國10年期公債殖利率升10個基準點收3.97%，美元指數上漲0.56%，收99.22，CME利率期貨顯示預期今年將保持利率不變。

資料來源：CME，2025/10/30。

資料來源：CME，2025/10/30。

短線雜訊不改結構成長行情

• 雖然因美國政府持續停擺，促使聯準會採取謹慎態度，但另一方面，也來自持穩的經濟表現提供更多觀察時間，整體而言，亞特蘭大聯準會預測美國第三季GDP有3.9%的強勁增長，已公布的3Q標普500企業財報中，獲利成長接近雙位數水準，有近九成優於預期，我們認為，在基本面持穩，企業對AI繼續積極投資和寬鬆政策周期的背景下，有助支持長線結構成長行情延續。
• 根據過往經驗，美國政府關門影響多為信心面，自1976年以來，在關門結束後的12個月，標普500指數平均上漲12.1%，正報酬機率85.7%，在聯準會採取預防性降息時，平均漲幅更是超過二成。

資料來源：Atlantafed，2025/10/27、LPLResearch、Bloomberg，2025/7/1。投資人無法直接投資指數，本資料僅為市場歷史數值統計概況說明，非基金績效表現之預測。

投資建議：多重資產布局參與結構行情

進入下半年，儘管美中關係、地緣政治消息仍偶有變數，但隨著關稅影響小於預期，輔以企業重申對AI領域的積極投資並反映在財報之中，支撐股市不斷走高，而偶有的波動，在長線牛市中亦屬健康表現，展望後市，我們認為結構成長的動能有望延續，可以多重資產、多元領域方式布局，兼顧收益並對股市跟漲抗跌，降低下檔波動，持續參與完整行情，建議投資人可以：

1. 複合資產：基本面無虞，以複合資產布局，應對震盪，廣納收益及資本利得機會
2. 收益+穩波動：降息謹慎且利差已窄，以多元複合債為主，搭配中短天期債券，顧收益控波動
3. 結構成長：聚焦AI題材，參與擴散輪動行情，如AI、台股、台股高息成長策略、智慧城市商機

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