【市場快訊】聯準會鷹派降息 投資的下一步

市場表現

• 聯準會降息一碼符合市場預期，為今年來連續第三次降息，主席鮑爾稱決策難度提高，將保持觀望再採取進一步行動，但基本排除升息可能，週三美股三大指數同步上揚，標普500指數上漲0.68%，那斯達克指數上漲0.33%，道瓊工業指數上漲1.05%，美國10年期公債殖利率降10.6個基準點收4.03%，美元指數下跌0.54%，收98.98，CME利率期貨顯示預期明年還有兩碼降息空間。

聯準會會議聲明要點

• 降息一碼並啟動購債∶週三聯準會以9比3通過，調降政策利率至3.50%-3.75%區間，今年連續第三次降息，本次會議中有三人未支持，自2019年9月以來未曾發生，顯示理事間的看法分歧，主席鮑爾表示決策難度很高，兩方均有合理依據，將維持觀望再採取進一步行動，但基本排除升息可能；本次聲明中使用了2024年12月的措辭”進一步調整政策利率時將仔細評估未來數據及風險平衡”，暗示後續可能暫緩行動。
• 通膨及就業∶聲明稱就業增長放緩，失業率於9月前小幅上升，鮑爾表示當前通膨仍處於較高水準，若排除關稅影響可能接近2%的偏低水準，絕大多數官員認為當前失業率上行與通膨上 行的風險並存，當前仍處在有利位置，能夠繼續觀察並保持政策彈性。
• 經濟展望及預期∶聲明措辭稱經濟一直保持溫和擴張，最新預測中調升2025-2028的經濟成長預期，2025年上調至1.7%(前次1.6%)，2026上調至2.3%(前次1.8%)；失業率基本不變，小幅 調降2027預期至4.2%(前次4.3%)，通膨方面，名目、核心通膨今明年預期均下調。
• 點陣圖變化及縮表：對2026年底利率預測中值維持在3.375%，意味有約1碼降息空間，長期利率目標維持於3%；宣布自12/12開始，購買最長三年期的短期美國公債，初始每月規模400 億美元。

政策保持寬鬆基本面支持是關鍵

• 雖然關稅影響未除，但聯準會主席鮑爾成功傳達「鷹派降息」的訊息，經濟預測描繪出更理想的「金髮女孩」情境(通膨溫和+經濟保持增長)，隨失業率在2025年後下降、通膨接近政策目標，加上當前仍偏寬鬆的政策環境，這樣的組合有望繼續提供風險資產表現支持。
• 回顧前兩次預防性降息週期，在啟動後12個月，S&P500指數平均上漲13.8%，後18、24個月，平均也分別上漲29.8%和56.1%，而本輪政策仍處在預防性降息的週期當中，在經濟溫和增長和結構成長保持動能的情境下，後續仍有長線行情可期。

資料來源： Bloomberg，1995、2019兩次預防性降息周期，債券取美銀債券系列指數，本輪週期2024/9/18-2025/11/30。

投資建議：多元布局應對波動平衡收益與成長

雖然聯準會再次釋出放緩降息步調的訊號，但依然是反映了穩健經濟基本面的支持，我們認為，結構成長的方向並未改變，然而隨投資人焦點轉向2026，在今年市場強勁的表現後，短線需留意獲利了結和部位調整可能牽動的波動環境，以多元方式布局，平衡收益與成長機會，提升投組抗震能力，並保持參與行情的機會，建議投資人可以：

1. 複合資產：經濟溫和增長，以複合資產多元布局，持續對市場跟漲抗跌，兼顧收益及資本利得
2. 複合債券：做為平衡波動的配置，以複合債為主，搭配高評級、中短天期債券，同時也爭取收益機會
3. 結構成長：聚焦結構創新領域，參與廣泛機會，如AI、台股、台股高息成長策略、智慧城市趨勢

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