【投資市場月報】 - 2026年01月：紀律和分散配置

隨著新的一年到來，人們總會立下熟悉的新年目標：多運動，吃得更健康，追求整體更健康的生活方式。事實上，對健康有益的原則也能應用在投資市場。若想在2026年做出明智的投資決策，就應該避免追逐短期題材，將重心放在有紀律、且廣泛分散的投資策略上。

對全球總體經濟環境進行有紀律的評估顯示，全球經濟很可能將以大致符合其潛在成長率的速度持續擴張。這一點在美國尤為明顯，美國仍然是全球最具主導地位的經濟體。歐元區與日本的成長預期將略高於潛在水準，主要受惠於擴張性的財政政策支持。至於中國，經濟動能逐步放緩的趨勢可能延續，不過，相較近幾個月，年初經濟可能會獲得稍強一些的刺激措施。

對投資人而言，這樣的總體經濟環境，可能為未來一年企業獲利的正向成長奠定基礎，同時也提供了獲取風險溢酬的機會。過去幾年來，投資人面對的不確定性上升，儘管政治風險仍高，但仍有理由相信，圍繞著貿易政策、關稅以及地緣政治緊張局勢的部分不確定性，可能會逐步緩解，即便美國近期對委內瑞拉的介入行動似乎顯示相反訊號。除2026年11月6日美國期中選舉外，主要已開發經濟體並無重大全國性選舉排程。不過，在歐洲，德國若干州議會選舉仍可能引起關注。

顯然，至關重要的是不能忽視上漲和下跌風險，尤其是在美國，各種可能發生的結果差異非常大。在最佳情境下，投資可能帶來生產力的快速提升，進而同時實現強勁的經濟成長與通膨下降。另一種可能性是，較為寬鬆的貨幣政策立場可能在美國期中選舉之前，為經濟活動與股市提供推升動能，但其代價是通膨維持在較高水準的時間可能拉長。在較不利的情境中，勞動市場若出現更明顯降溫，可能引發裁員人數上升，進而拖累消費支出，最終導致經濟放緩。在歐洲方面，德國的財政刺激方案可能成為左右情勢的關鍵因素。一般而言，投資計畫的規模愈大、執行成效愈佳，對經濟成長的帶動效果就愈明顯；反之亦然。在此背景下，市場近期的預期已趨於保守。

考量到仍存在的諸多未知數，分散投資看起來會是明智之舉：將資金配置於多種資產類別，有助於投資組合在不同情境下承受衝擊。在基本情境下，股票有望帶來穩健報酬；在偏多情境中，股票表現更有機會出眾。景氣下行時，政府公債可望幫助穩定投組；而若通膨高於預期，黃金或銅等原物料的需求可能持續強勁。這也引出了人工智慧這一核心主題，其對投資市場所帶來的重大影響在2026年仍將延續。正是在投資市場成長最關鍵的這個地方，結合紀律與分散的投資策略，才能真正展現其價值。

要在AI相關領域中權衡是否出現過熱現象，將需要長期且嚴謹的分析能力。從長期來看，若未能充分參與這股潛在報酬來源，可能付出高昂代價；但同時，投資過度集中的風險也同樣真實存在。目前，投資機會正擴展至更廣泛的生態系，包括可能進一步推升對運算能力、能源以及關鍵支援技術需求的應用領域。因此，這需要一種分散的投資方式，涵蓋人工智慧的不同環節與發展方向、不同地理區域，以及能源與基礎建設等相鄰的創新領域。

新年伊始的整體背景下，全球股票與債券戰術配置建議：

• 在當前的經濟環境下，股票資產適合分散配置不同區域與產業，並適度提高比重。
• 美國股市在2026年可能發展的路徑相當不同： 從貨幣政策刺激經濟，到因經濟政策反覆而下滑，各種結果皆有可能。在評價水準偏高的情況下，或許值得將目光轉向其他具備較佳風險報酬比的市場。不過， 只要相關風險尚未明顯浮現，仍建議持續配置於全球最具主導地位的股市。
• 相較之下，歐洲股市的前景看來波動性較低。儘管爆發性成長的可能性不高，但在歐洲致力於推動政治與數位主權的背景下，投資機會仍十分充足。隨著市場對德國政府經濟刺激方案的預期趨於保守，正向驚喜出現的門檻也因此降低。
• 投資人仍普遍配置不足的新興市場股票提供了穩健的經濟成長(特別是中國以外地區）、有利的金融與貨幣環境、企業獲利上修以及具吸引力的評價面等優勢，例如南韓與台灣等市場正受惠科技股熱潮，而印度等市場仍具堅實的基本面，拉丁美洲則應隨著金屬價格上漲而逐步受惠。然而，短期內因委內瑞拉事件，該地區的情況仍不明朗。
• 債券市場仍然波動，其中交易活動受到政治因素影響：在日本，十年期公債殖利率突破2%關卡，此前政府宣布了刺激經濟的政策，中期來看，這可能導致資金從日本流向其他債市的速度減緩。在歐洲，與近年相比，殖利率也仍處於高檔；而美國聯準會(Fed)的降息行動，則使美國公債殖利率適度下降。整體而言，政府債券市場仍容易受到衝擊，但在經濟不佳的情境下，仍可能協助穩定投資組合。此外，它們再次提供了實質報酬大致為正的前景。
• 當地貨幣計價的新興市場債券應可受惠於高實質利率、貨幣升值以及穩健的財政狀況。對於具備風險承擔能力的投資人來說，強勢貨幣計價的新興市場債券，可能是值得納入投資組合的選項。
• 以今年來看，美元可能進一步貶值。即將選出的美國聯準會(Fed)理事會新任主席，可能會成為影響美元表現的下一個關鍵因素。
• 在商品方面，應將焦點放在金屬上：貴金屬在中期仍將持續受到市場追捧；而銅則展現出特別吸引人的供需特性。

投資主題：歐洲自主

• 歐洲正在強化其戰略自主性，將資本導向具前瞻性的領域。
• 地緣政治格局重組正驅動大規模公共投資，透過「Preparation 2030」與「綠色新政(Green Deal)」等計畫推動。
• 這些計畫共同引導資金精準投入國防、基礎設施以及綠色科技。
• 這些促進歐洲創新生態系的措施，應有助於提升歐洲大陸的成長潛力，並支持歐洲企業發展。
• 技術催化劑——特別是具創新性的中小型企業——正在能源、基礎建設、生物科技與網路資安等領域推動進展。
• 作為一項投資主題，歐洲戰略自主有助於全球多元投資者降低集中風險，這種風險在全球股票指數中因美國科技股的高權重而尤為明顯。

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