【市場快訊】地緣政治升溫 投資如何布局

市場表現

• 美股三大指數全面下跌，道瓊工業指數及S&P500指數分別下跌1.8%及2.1%，在大型科技股領跌下，NASDAQ指數以下跌2.4%作收。而債市並未受惠於股市下跌的避險買盤，主要因日本公債殖利率因財政及政治不確定性而大幅飆高，且市場擔憂海外投資人會因地緣政治議題拋售美國公債，美國十年期公債殖利率上揚6.4個基本點收在4.295%。避險資產黃金則再創歷史新高，收在每盎司4,775美元。

事件評析

• 留意風險擴散：若僅由美國單方面實施關稅，短期內對經濟造成的損害將具實質影響，但尚不至於失控。在受影響的八個經濟體中，對美出口的商品約占GDP 的3% 左右；法國的曝險程度較低，約為1–2%。若此類衝擊持續，可能使這些國家的GDP 減少約0.2–0.3%。至於美國，根據過往經驗，其直接影響可能相當有限，但企業信心轉弱、進而壓抑投資的風險仍不容排除。
• 市場情緒將是關鍵變數：如果市場情緒維持冷靜，並預期歐洲最終讓步，對美國的經濟影響可能相對有限，尤其是這些關稅僅針對歐洲，而非像去年互惠措施那樣全面擴及全球。相對地，若市場反應轉為負面，可能迫使美國政府軟化其立場。歐洲方面也可能在美國國會中找到盟友，這些力量試圖約束總統行動、推動局勢降溫。若最高法院裁定不得援引《國際緊急經濟權力法》（IEEPA），或可帶來短暫紓解，但行政部門很可能會尋找其他法律途徑因應。
• 對資產價格的影響：在「解放日」之後，全球最大經濟體之間爆發貿易戰的風險顯著提高。這種情境可能對風險性資產造成壓力，尤其是高度曝險於美國市場的歐洲製造業企業，以及仰賴歐洲市場的美國服務業公司。若歐洲投資人將資金自美國回流，歐元可能因此受惠；此舉可能對美國公債造成壓力，進而加大美國政府所承受的政策壓力。此外，若出現推動歐洲共同舉債的任何進展，亦可能對歐元形成支撐。然而，在此情境下，美元與歐元都未必能扮演可靠的避險資產角色，最終受惠者可能是貴金屬，並且不排除日圓也將成為主要避險標的之一。

事件發展變數仍多 分散佈局為上策

• 美國本次將關稅與格陵蘭爭議掛鉤，可能已將一項外交層面的分歧，轉化為具實質影響的經濟威脅，並提高此一事件迅速擴大為系統性衝擊的風險。若歐盟採取報復行動，衝突可能從原本受控的美歐關稅爭端，升級為更廣泛的全球貿易戰，形成顯著的停滯性通膨衝擊，這將同時打擊經濟成長與推升通膨，並迫使各國央行重新調整其政策思維。
• 但若美歐雙方緊張態勢未持續升高，回歸至基本面來看，2026預期將是經濟溫和成長且貨幣政策持續寬鬆的環境，根據Bloomberg的統計，預估今年S&P500指數的獲利年增率可達14.6%，有利於風險性資產的表現。
• 近期內市場對利空消息的反應靈敏，部分反映自去年四月「解放日」大幅反彈後，投資人選擇獲利了結，就目前來看，這類拉回可視為多頭格局中的健康修正，建議投資人可以複合資產為主軸，搭配結構題材以掌握波動中的投資機會：
  • 複合資產：以複合資產為核心，因應短期波動市場跟漲抗跌，兼顧收益及資本利得
  • 複合債券：做為平衡波動的配置，以複合債為主，搭配高評級中短天期債券，並以新興債來掌握資金流向非美資產的機會
  • 結構成長：聚焦結構創新領域，參與廣泛機會，如AI、台股、台股高息成長策略、智慧城市趨勢

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