(安聯投信產品首席陳柏基)  

今年以來，市場上存在了好幾個大矛盾。一是全球景氣持續溫和復甦，但因各個市場的成長力道不一，貨幣政策也因而出現分歧，鬆緊方向、力道都不盡相同；一是今年初市場信心幾度受油價破底打擊，但隨後又相繼因全球風險情緒好轉、補庫存效應與凍產議題，油價續漲。  

在各類資產表現上，也因為負利率政策造就了大規模的負利率俱樂部，在全球資金氾濫、收益慌漫延的氛圍下，避險性和收益型資產持續受到市場資金的青睞；同樣的，風險性資產的表現卻也不遑多讓，受油價反彈激勵或全球風險情緒好轉而走升。  

過去一個月，儘管杜哈的凍產會議因伊朗並未參加，導致談判難以推進，最終無達成任何協議，當時油價一度重挫，然在科威特罷工事件，加上美國升息預期延後使美元走弱等因素影響下，油價再度走揚至每桶40美元以上價位。  

由於原油價格趨穩，加上美國聯準會升息態度仍偏向鴿派，近一個月VIX恐慌指數明顯回落；目前市場對於美國6月升息預期偏低，不過，一旦6月會議前出現較大的預期轉變，市場難免出現波動。  

除此之外，針對英國是否脫離歐元區的公投也將在6月舉行，由於目前民調持續拉鋸，此一議題亦為市場增添更多短期的不確定性。  

有鑑於此，儘管油價反彈，有利支撐風險性資產表現，但在「居安思危？還是趁勝追擊？」的矛盾心情持續互為干擾，可以預見的，今年接下來的市場表現勢必多空雜陳，時而投資情緒高漲、正面看待後市，但時而又被市場雜音所牽動，波動加劇。  

換言之，在今年波動加劇的市況下，防禦與進攻對投資人來說同樣重要，唯有同時掌握強盾與利矛，才能進退得宜。投資人在追逐市場潛在成長機會的同時，則仍需亦步亦趨，抱持戒心，勿忘抓緊了各方潛在的收益投資機會。  

展望未來，今年全球債市受央行貨幣政策影響大，已開發國家包括中國、美國以及歐洲和日本央行貨幣政策分歧，如美國採緩升政策，歐日實施負利率；新興市場中，部分亞洲國家仍有降息空間。  

面對低收益和高波動的市場新局，策略上，投資人不妨把握「收益、成長」兩大主軸：一方面可透過多元信用債券來掌握優質利差，打實收益基底、降低波動風險；另一方面瞄準歐日政策及相關受惠的轉機題材，克服緩成長和低收益的大環境。 藉由攻守兼備的收益成長投資策略，一方面把握潛在收益機會打好基底，一方面瞄準包括股息和資本利得等潛在成長機會，等待收成。如此，才能從容應對矛盾市場，打造較為健全的收益蓄水池。