【基金快訊】用品質戰勝動盪 結構成長蓄勢待發

績效分析

• 隨著投資人權衡經濟放緩的擔憂，以及歐央行持續放出的鷹派信號，歐股六月溫和走高。非必須消費及金融漲勢較強勁，通訊服務則為唯一呈現負報酬的類股。
• 在6月份，基金淨值穩定，表現落後於基金指標*。主要歸因於在工業、資訊科技和原物料產業的選股。不過，在非必需消費、必需消費及金融類股的選股對基金績效有部分正貢獻。類股配置對整體績效產生了正面的影響。加碼資訊科技，以及減碼醫療保健及消費類股，皆有利於基金的相對績效。不過，我們加碼原物料類股，以及減碼非必需消費、公共服務及能源類股，對相對績效有部分拖累。
• 在個股層面上，投組重倉的荷蘭半導體材料和設備製造商、丹麥航空貨運和物流公司，以及一家的德國運動用品製造商，對績效產生的正面助益最大。而投組中兩家瑞典工業設備商，以及一家瑞士生物技術產品供應商，則對基金相對表現有不利影響。

投資組合策略和活動

• 投資組合仍加碼持有上漲潛力似乎尚未充分反映在價格上的歐元區大型股。選股特別注重辨識結構性競爭優勢等因素，這些因素指向長期、高於平均水準的上漲潛力。本基金的主動投資比率（衡量投資組合偏離基準指數的程度）為71%，反映其主動管理方式。
• 在本報告回顧的月份，投資組合並無太多異動。
• 本基金最大的持股是兩家丹麥公司──藥廠Novo Nordisk和貨運業者DSV──以及荷蘭的ASML。本基金最重的加碼部位為DSV、Infineon Technologies和瑞士特殊化學品製造商Sika。另一方面，部分大型歐洲製藥企業及必須消費品牌商，是本基金在6月底主要減持的部位。
• 本基金特殊的選股方式導致其本益比顯著高於基金指標（14.5 vs 7.7）。這突顯了本基金偏重品質的傾向。此外，選股產生了以下的類股和國家布局：加碼持有工業、資訊科技和原物料類股，同時減碼必需消費、非必需消費和醫療保健類股。在區域層面上，本基金加碼持有丹麥、瑞典和荷蘭的股票，同時減碼英國、瑞士和西班牙的股票。

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