【基金快訊】安聯AI人工智慧團隊 年度回顧與2024投資展望

• 在充滿挑戰的2022後，股市於2023年快速的攀升
• 預期這樣的表現有望於2024年延續
• 對AI企業而言，2023年被證明了是關鍵的一年
• 人工智慧對各產業的影響正開始佔據主導地位，我們看到越來越多不僅限於7大巨頭及科技領域的機會

AI人工智慧團隊

自2016年全球AI人工智慧策略啟動以來，我們預期AI人工智慧將成為新一波創新浪潮，對許多產業和領域帶來顛覆的變革，從2022年底至今，隨著ChatGPT向公眾和企業領袖進一步展現AI應用的潛力，團隊也持續對於我們看到的長期願景實現而感到振奮。

過去一年，儘管整體科技領域的開支低迷，但在AI人工智慧相關領域的投資活動卻在加速，顯然我們正處於此一長期投資週期的黎明階段，AI應用和AI可涉入產業具有可觀的上檔成長空間，我們相信，這提供了那些想要藉由提前布局，來參與此一巨大轉變的投資人絕佳機會。

2023市場回顧

經歷了充滿挑戰的2022年後股市於2023年大幅反彈，儘管市場對2023年經濟陷入衰退存在擔憂，但隨著美國經濟表現和企業獲利相對強勁，聯準會和其他主要央行有望實現通膨降溫，同時無需導致大量失業的情境，消費端依然擁有韌性，許多因疫情干擾導致的供需面失衡也持續緩解，提供了有助通膨走降的背景環境，回到經濟基本面，其實成長並不平衡，許多產業和公司雖都同樣經歷波動，但表現分歧。

整體來說，在2023年市場的回報相當集中，主要來自於「Magnificent 7」¹，即七大科技與媒體公司，受到投資人青睞的原因包括獲利相對持穩，並率先於生成式AI領域進行布局，在標普500指數繳出年度26.3%的回報之際，七大巨頭回報達到76%，若將這些領先者排除，則回報則約為13.8%。

過去兩年，標普500指數幾乎沒有取得任何進展，儘管2023年整體指數上漲了26%，但在前一年下跌了超過18%，自2021年12月以來的漲幅僅約數個百分點，代表中、小型股的羅素2000指數和羅素中型股指數表現甚至低於大型股指數，而大型股在2023的優異表現則甚為明顯，相較大型股，小型股的評價面處在20年來最低水準，2023年整體標普500企業的獲利成長大體持平，主要集中在科技、通訊服務與民生耐久財領域，其餘類股面對升息及全球經濟成長放緩，多數時間表現溫吞。

2024市場展望

我們相信股市在2023年經歷的回升有望延續到2024年，過去幾個月股市在七大巨頭之外展現出更為廣泛的走揚跡象，隨著有可能達成軟著陸，利率似乎也在邁向更低水準的路徑之上，在12月的會議，聯準會維持利率不變，基於通膨和就業數據的放緩，暗示可能於2024、2025進行數次降息行動，意味當前利率已接近或處於峰值，在此貨幣政策正常化的背景之下，應該有助支持景氣復甦並在2024年重新加速。

近期經濟的放緩主因高利率替部分領域和產業帶來的壓力，降低利率和寬鬆的金融環境應有助需求表現，更為友善的融資環境，也將有助在高回報領域的投資成長，例如AI。

根據歷史經驗，考量在復甦期間及過去幾年相對溫和的表現，2024年中小型股的回報可能優於大型股，即便未來可能遭遇更多波動，小型股跟隨經濟回升的情境可能更為貼近，我們相信目前市場已經將諸多不確定性納入評估，預期許多領域獲利成長將在2024年重新加速，而這將支持更廣泛的市場表現，短線，在強勁的漲勢後震盪難免，但整體環境支持我們對2024年抱持樂觀看法。

2024 投資策略與展望

對AI人工智慧相關公司而言，2023年被證明了是關鍵的一年，作為關鍵催化劑的ChatGPT快速受到企業採用，催生了整體產業和價值鏈的快速成長，此外，優於預期的經濟表現也提供了有利於股市尋找AI趨勢爆發帶動的投資機會。團隊對AI領域的深入研究和專業知識，也讓我們能夠在2023年快速變化的動態環境中掌握機會，和過往的創新週期不同，相較以較靈活的中小企業帶動技術變革，這一次，科技巨人成為了最初的受益者，由於擁有更多資源、龐大獨有的數據及大型基礎設施，讓其得以領先訓練大型語言模型，掌握生成式AI的早期機會。

“展望2024，可以看到AI對各領域的影響開始佔據主導地位，團隊看到了更多不只在七大巨頭及科技領域的機會，策略佈局上，將評估評價面，尋找具有更好成長空間的標的，追求更好的投資回報，考量總體面的風險，調節與景氣基本面連動度較高的部位，轉向業務可見度更為穩健明確的標的”

AI基礎

隨著生成式AI和ChatGPT等大型語言模型的發展，訓練複雜AI模型要求更高的運算能力，當訓練完成投入應用，對邊緣計算的使用也將促使企業繼續擴大資本支出，這些都支持對AI基礎設施的長期需求，並帶動網路、儲存等領域基礎設施的成長，此外全球還有許多國家，包括政府機關也開始投入相關領域的人工智慧基礎設施建構，未來幾年的需求來源不只廣泛也相當多元。

AI應用

企業開啟新一波將AI人工智慧融入軟體使用的浪潮，當前的AI訓練無法使用具有知識產權或私人擁有的數據，因此越來越多的企業根據其擁有的數據訓練特定模型，未來生成式AI在軟體中的應用，不只創造價值，也將產生更多貨幣化的機會，我們還可以預見更多透過使用AI，結合專業技術進行的創造活動，替行銷、媒體、研發新產品和服務帶來顛覆改變。

AI可涉入領域

AI正在重塑數位化轉型的過程，更為高效的解決方案，能夠顯著提高生產力並降低成本，由於更多的流程轉為數位、自動化，AI技術在各個產業可能帶來的是超出預期的結果，許多企業針對特定的業務培養訓練AI模型，從而提升競爭力，例如汽車、消費、醫療和金融領域，利用獨有的專業技術產生客製化模型，能更較一般通用AI更好的完成任務，例如領先的自動駕駛技術可能鄰近突破點，並且有機會進一步延伸，轉向更高的使用層面，例如人形機器人。

“跨過關鍵的2023年，我們不斷看到AI技術在各個領域所帶來的突破和提升，顛覆式創新引發的爆發成長仍處在相當早期階段，團隊相信，尋找那些受益人工智慧帶來的革新改變、驅動未來更廣大成長前景的公司，結合基本面研究的選股，將是捕捉未來幾年AI人工智慧領域龐大投資機會的關鍵”

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