團隊觀點 2026 年第三季：震盪中尋找韌性

各資產類別看法：固定收益

• 在當前的環境下，由於可能出現的情境分布廣泛，選股策略已成為比貝塔係數更重要的投資報酬驅動因子。
• 核心利率市場的殖利率大幅上升，但信用債市場尚未調整，顯示不同資產類別吸收衝擊的方式各異。綜觀各區域與資產類型，主動管理存續期以及關注較高品質的信用債，有助於降低股票與利率的波動。
• 新興市場雖有投資機會，但需要採取選擇性策略，例如優先考慮石油出口國而非進口國。我們也看好祕魯15年期與巴西10年期的本地利率債。
• 中國通膨回升的早期跡象可能使人民幣成為最佳分散風險工具之一。 相對於美元，可考慮結構性做多人民幣。
• 在信用債市場，我們偏好金融與非循環性消費產業，並偏好投資等級債券，對循環性消費產業則抱持謹慎態度。
• 儘管私募信貸領域雜音紛呈，但整體信用債基本面在公開信用債市場仍屬穩健，違約率偏低。任何利差擴大都可能是買進機會。

各資產類別看法：多重資產

• 儘管地緣政治動盪不安，我們仍對股票抱持正面看法，但更多是基於系統性而非基本面的角度，我們更傾向於美國和新興市場，而不是歐洲和日本。
• 隨著人工智慧成為新興市場表現的重要驅動因素，集中度風險應在廣泛分散的投資組合中進行管理。
• 在固定收益方面，我們看到債券的基本價值，儘管市場週期仍具挑戰性。我們偏好新興市場債，而在信用債市場中，看好美國與歐洲投資等級債，勝過非投資等級債。
• 外匯方面，美元近期下跌後，我們已恢復對美元的中性看法。從中長期來看，我們認為隨著避險需求減緩，加上評價與利率的不利因素再次出現，市場可能會再次走弱。
• 在央行獨立性與美元走勢等可能重新成為焦點的環境下，我們對黃金抱持樂觀態度。 我們繼續持有大宗商品作為關鍵分散投資工具，在偏好黃金的同時，對天然氣、原油、銅及白銀則採取較為中性的立場。鑒於不確定性仍然存在，我們也在許多投資組合中運用選擇權策略，以進一步提升分散效果。

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