安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)經理人許家豪

問：聯準會主席葉倫於上周的談話中暗示了三月的升息，不過債券市場的表現相對穩定，在今年不確定性仍多，且美國經濟持續溫和復甦下，在債券投資上應該如何選擇？

答：由於美國景氣持續復甦，因此升息早在市場的預期內，使得葉倫上周的暗示只是讓市場更有心理準備，因此反應沒有太大。展望今年，因為國際政治事件仍多，儘管全球經濟都進入了復甦的階段，不過波動度仍需要多加留意。有鑑於此，債種的選擇與配置不能只偏好單一，透過多元債種的配置，除了創造收益之外，也適時地納入公債避險，才能夠降低資產的波動度，透過主動為投資人管理風險。

問：市場目前依舊關注著美國總統川普的新政，除了股市可望受惠之外，在債券上是否也有值得把握的機會進行布局？

答：川普的雙主軸是美國優先與減稅，在美國優先部分，是將美國能源政策回到傳統能源上，像是油管的重新鋪設，顯現他對於舊能源相對著眼；另外，川普還計畫調降企業稅，針對企業的資本利得，亦有鼓勵企業資本支出的規劃，上述幾項都將是可望受惠的族群，因此會特別關注。

展望全球，已由貨幣政策轉為財政政策，由於財政政策只會讓特定族群受惠，所以在標的上會審慎選擇，以超額報酬為操作重點。此外，由於通膨風險尚未解除，油價風險仍高，只要通膨稍微超過預期就會引起市場擔憂，因此要控管投組的存續期，降低風險。

問：儘管美國經濟緩步復甦，但美元卻沒有特別強勁，由於匯率對於債息的收入也有一定程度的影響，我們在貨幣配置上是否有所調整？

答：因為美國總統川普不希望美元太過強勢，且目前看不到推升美元的因素，使得美元似乎已經到了相對高點，造成今年以來，匯率吃掉了不少收益。目前我們在匯率上已經進行避險操作，避免類似情形再發生。不過，我們也注意到新興市場貨幣持續走強，因此，近期也在當地貨幣計價新興市場債券上進行加碼。從基本面來看，新興市場自去年下半年開始出現了明顯的改善，且持續轉好，因此著眼於相對便宜的新興市場公債；此外，該券種的殖利率高達5.2%，與高收益債的5.9%相當，但評價卻是投資等級債的評等，風險較低。展望後市，在升息環境下，利率風險升溫，透過多元債券的配置，才能讓投資人在震盪的市況當中，不但能獲得穩定的收益，也能保有資產的穩健。